青花高增势起，十四五踏入新征程

山西汾酒发布2020年报及2021年一季报，实现营业总收入139.90亿元，同比增长17.6%；实现归母净利润30.79亿元，同比增长56.4%。2021Q1实现营业总收入73.32亿元，同比增长77.0%，归母净利润21.82亿元，同比增长77.7%。青花引领高增，省外增速亮眼。青花系列高增改善产品结构，主力产品提价。十四五开门红，踏入全国化发展新征程。预计2021-2022年归母净利润至48.12/66.48亿元，同比增长56.3%/38.2%，同时引入2023年盈利预测，预计归母净利润为85.71亿元，同比增长28.9%，维持“买入”评级。