全球领先运动鞋代工龙头，强研发高效率促业绩提升

华利集团是一家全球领先的运动鞋代工龙头，其强大的研发能力和高效率推动了业绩的提升。公司专注于鞋履产品，以运动休闲鞋为主，主要布局在越南北部，产品以出口欧美为主，与头部国际品牌客户深度绑定。20H1前五大客户均为全球运动休闲鞋服市场份额排名前十公司，合计贡献公司89.5%营收。运动鞋赛道增速快、集中度高，利好上游龙头。华利领先优势明显，营收、销量处行业前列。公司构筑了研发、交付、成本、客户竞争优势，具有快速交付能力，紧急订单交付时间可缩短一半以上；产能布局人工成本更低的越南北部，同时提升自动化、信息化、垂直一体化水平降本提效；核心客户优质稳定，赋予公司稳健的订单及业绩增长、稳定的利润水平以及较低的经营风险。展望未来，公司核心客户份额提升巩固优势，产能持续扩张拉动业绩增长。预计公司2021-23年EPS分别为2.18/2.75/3.35元。首次覆盖给予“买入”评级。