帅丰电器（605336）发布2021年一季度报告，实现营收1.6亿元，同比增长164.1%；实现归母净利润3415.4万元，同比增长127.1%；实现扣非净利润3120.5万元，同比增长333.2%。非经常性损益主要是本期持有交易性金融资产而产生投资收益268.4万元。公司持续发展“线上+线下”渠道融合的新零售模式，销售量实现大幅度增加带动公司营收暴涨，未来预计公司渠道优势将助力产品持续放量，营收规模持续扩大。公司持续强化多元化战略部署，费用投放加大。从绝对值来看，期间费用同比大幅增长。但得益于营收的高速增长，公司期间费用率显著下降。综合来看，公司净利率为22%，同比减少3.6PP。公司持续深化渠道多样化战略，在不断扩大传统经销商规模的基础上，加快提升主流KA渠道进驻率。此外，公司部分经销商线上电商平台进行产品展示和销售，实现线上线下“双轮驱动”。在行业规模快速扩张的背景下，公司加快渠道铺设，有望凭借多样化的渠道布局充分受益于集成灶渗透率的提升。我们预计2021-2023年EPS分别为1.55元、1.94元、2.57元，未来三年归母净利润将保持23.1%的复合增长率，维持“持有”评级。
