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青岛啤酒（600600）2021年Q1业绩符合预期，产品坚持高端化。2021年Q1共实现收入89.28亿元，同比增长41.87%；归母净利润10.22亿元，同比增长90.26%；扣非归母净利9.1亿元，同比增长97.35%。公司Q1利润大幅提升，盈利能力改善。由于公司2021年Q1销量大幅增加，本季度公司经营活动现金流入为89.53亿元，同比增长48.83%，经营活动现金流净额为24.66亿元，同比增长298.15%。未来随着高端化的布局，青岛价格带有进一步上升的空间。我们将2021年-2023年的EPS从1.92/2.4/3.18元调整为2.04/2.49/2.94元，2021年-2023年公司营收同比增速为10.9%/10%/8.3%，归母净利润同比增速为26.6%/22.2%/17.9%，对应PE为45/37/31倍，维持“买入”评级。
