2020年报及2021年一季报点评：在线教育监管政策影响有限，看好公司未来成长空间

华创证券研报指出，证 券 研 究报告 分众传媒（002027）2020年报及2021年一季报点评。公司发布20年年报及21年一季报，20年全年，公司实现营收120.97亿元，同比微降0.32%，实现归母净利润40.04亿元，同比增长113.51%。21年一季度，公司实现营收35.93亿元，同比增长85.35%，实现归母净利润13.68元。同时，公司对21年上半年业绩做出预告，预计21年H1，公司归母净利润为28.3-29.8亿元，即21年Q2归母净利润为14.6-16.1亿元，同比增长86.5%-105.7%。公司楼宇业务快速反弹，影院媒体正从疫情影响中恢复。公司收入结构保持持续改善，日常消费品客户占比（楼宇+影院）从2019年的33.95%提升至2020年的37.18%，日消品客户占比的提升将有望平滑公司业绩波动性。公司预计2021-2023年实现归母净利润64.47、75.60、90.08亿元，同比增加61.0%、17.3%、19.2%，对应EPS 0.44、0.52、0.61元。给予21年PE 30X-35X，对应目标价区间13.17-15.38元，首次覆盖，给予“推荐“评级。

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