通信电子行业周观点第9期：晶晨股份将步入高速成长通道，21Q1机构大幅加仓电子

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021年4月24日 行业研究 晶晨股份将步入高速成长通道，21Q1机构大幅加仓电子 ——光大证券通信电子行业周观点第9期（20210424） 电子行业 买入（维持） 通信行业 增持（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 联系人：栾玉民 luanyumin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 巴菲特大举增持Verizon，5G时代运营商值得关注——通信行业事件点评（2021-02-18） 一个世界，两套系统，G2时代下的国产替代和智能创新——电子行业2021年投资策略（2021-01-02） 本周上市公司密集发布年报和一季报，我们通信团队外发移远通信、烽火通信、光环新网、中国联通、亿联网络、新易盛、光迅科技点评报告；电子团队外发海康威视、立讯精密、紫光国微、歌尔股份、万业企业、兆易创新点评报告；此外我们外发华为智能汽车解决方案新品发布会点评。 1、 通信电子行业观点更新 1.1、 通信电子行业重要观点：半导体核心建议关注卓胜微/晶晨股份，看好覆铜板/MLCC三环/面板京东方 一、半导体：（1）卓胜微：射频模组LFEM、LNA Bank处于快速放量前期，大客户将打开接收端模组进一步空间。展望未来，卓胜微在滤波器IDM、PA、发射端模组有望持续突破，建议重点关注。（2）晶晨股份：多媒体主芯片平台型企业快速成长，WIFI数传芯片将打开巨大空间，最新跟踪报告已上修全年业绩。建议关注：卓胜微、韦尔股份、晶晨股份。 二、MLCC：供需失衡驱动价格持续上涨。MLCC现涨价潮，三星、国巨、华新科均公告上调MLCC出厂价格约10-30%。需求方面：5G手机渗透、新能源汽车放量、5G万物互联将驱动需求快速成长。供给方面：日韩和中国台湾扩产放缓且稼动率受限，中国大陆步入扩产周期。我们预计全球需求4500-5000亿只/月，全球供给约4400亿只/月，产能缺口约为100-500亿只/月，供需紧张和价格涨势有望持续至2022年。建议关注：三环集团。 三、面板：2021年4月下旬 32/43/55/65 寸面板报价分别为85/133/216/274美元/片，环比继续上涨10%/4%/6%/8%。自20年5月起，32寸累计涨幅超过150%，43~55寸涨幅接近100%，65寸及以上涨幅超过60%。海内外需求强劲，叠加上游驱动IC及玻璃产能受限，LCD TV面板产能持续紧张，预计价格上涨趋势将维持全年，建议关注：京东方。 四、通信：长期仍建议关注低估值运营商，并关注中盘风格切换。（1）运营商：未来5G套餐用户渗透率上升，5G流量差异化定价，运营商盈利水平长期有望提升，行业趋势向好，看好三大运营商基本面反转趋势。建议关注：中国移动H、中国联通H、中国电信H。（2）核心资产：分母端趋势行情结束，重点关注分子端变化，核心关注《亿联网络》：一季报净利率同比波动主要受汇率影响，预计未来环比将持续改善，长期看云办公放量有望再造亿联。（3）中盘风格切换存在可能，关注低估值低预期标的：中新赛克、佳讯飞鸿、美亚柏科等。 五、关注覆铜板涨价趋势。成本端：受上游铜箔、环氧树脂、玻纤等原材料大幅涨价影响，覆铜板价格持续上升；需求端：疫情逐步恢复后，笔电、汽车电子等市场需求放量，带动覆铜板需求量快速上升，价格趋势向上，相关公司盈利持续攀升。建议关注：1、建滔积层板（H）：具备从铜箔/玻纤/环氧树脂等原材料到覆铜板，全产业链生产能力，涨价受益程度最为明显，同时产品结构以普通板为主，下游客户分散，提价能力强。2、金安国纪：覆铜板量价提升，预告Q1业绩同比大幅增长。此外关注：华正新材、生益科技。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业、通信行业 1.2、 电子行业：基金21Q1加大电子行业配置 在21Q1申万一级行业中，偏股型基金持有电子行业市值约为2457亿元，在申万一级行业中占比第三，持仓市值占比为12%。 图表1：申万一级行业持仓市值和占比（截至2021Q1） 所属行业 市值（亿元） 持仓市值占比 食品饮料 3755.7 18.9% 医药生物 2964.6 14.9% 电子 2456.9 12.3% 电气设备 1516.8 7.6% 化工 1197.0 6.0% 银行 1128.4 5.7% 机械设备 777.9 3.9% 家用电器 761.0 3.8% 计算机 602.9 3.0% 休闲服务 581.4 2.9% 有色金属 572.3 2.9% 非银金融 417.4 2.1% 传媒 412.4 2.1% 房地产 357.8 1.8% 交通运输 353.3 1.8% 汽车 351.7 1.8% 农林牧渔 317.3 1.6% 国防军工 313.4 1.6% 轻工制造 289.0 1.5% 建筑材料 243.0 1.2% 公用事业 137.3 0.7% 采掘 104.6 0.5% 通信 95.9 0.5% 建筑装饰 66.7 0.3% 钢铁 61.5 0.3% 纺织服装 47.6 0.2% 商业贸易 10.9 0.1% 资料来源：Wind、光大证券研究所 剔除股价变动对持仓金额变动的影响，偏股型基金对银行、电子等行业加仓金额较大。基金行业持仓金额变化不仅会受到基金对该行业加减仓影响，也会受到该行业涨跌影响，为剔除价格变动对基金行业持仓金额的影响，通过重仓股持仓数量变化及成交均价来计算一季度各重仓股加减仓金额，并自下而上汇总为行业加减仓金额。根据计算结果，一季度，偏股型基金加仓金额最大的前五行业为银行（+336 亿元）、电子（+174 亿元）、化工（+144 亿元）、公用事业（+66 亿元）、采掘（+55 亿元），而减仓金额最大的前五行业则分别是电气设备（-383 亿元）、非银金融（-236 亿元）、家用电器（-120 亿元）、计算机（-95 亿元）和汽车（-90 亿元）。 mNmPpMsOsMsMsMrNtMzQzR8O9R8OmOoOpNrQkPrRmQkPoMrM8OpPuMwMnQwPwMmPpM 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电子行业、通信行业 图表2：一季度，偏股型基金对 A 股各行业加仓金额（单位：亿元） -500-400-300-200-1000100200300400银行电子化工公用事业采掘轻工制造建筑材料钢铁农林牧渔纺织服装建筑装饰医药生物商业贸易通信休闲服务房地产国防军工有色金属传媒食品饮料机械设备交通运输汽车计算机家用电器非银金融电气设备2021Q1加仓金额(亿元,剔除股价变化扰动） 资料来源：Wind、光大证券研究所 电子行业21Q1相较于20Q4偏股型基金持仓比例有小幅提升。分行业来看，银行、化工等行业配置比例明显提升，电子行业处于第8位，而电气设备、非银金融等行业配置比例明显下降。一季度，偏股型基金行业配置比例增幅前五行业分别为银行(+2.4pct)、化工(+0.9pct)、医药生物(+0.6pct)、公用事业(+0.4pct)、建筑材料(+0.4pct)，电子行业配置比例增幅为0.3pct，配置比例降幅前五行业分别为电气设备(-1.6pct)、非银金融(-1.2pct)、家用电器(-0.7pct)、计算机(-0.6pct)、汽车(-0.5pct)。 图表3：一季度，偏股型基金对各一级行业配置比例变化（单位：pct） -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.0银行化工医药生物公用事业建筑材料轻工制造采掘电子农林牧渔休闲服务钢铁纺织服装建筑装饰商业贸易房地产通信国防军工有色金属机械设备交通运输食品饮料传媒汽车计算机家用电器非银金融电气设备持仓比例变化(2021Q1持仓占比-2020Q4持仓占比,pct) 资料来源：Wind、光大证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 电子行业、通信行业 1.3、 21Q1偏股型公募基金重仓股分析 电子行业21Q1前十大重仓股分别为海康威视、立讯精密、韦尔股份、京东方A、小米集团-W、三环集团、卓胜微、紫光国微、兆易创新、视源股份，偏股型基金持仓市值和占比分别为（579亿元、1.19%）、（154亿元、0.32%）、（146亿元、0.30%）、（127亿元、0.26%）、（108亿元、0.22%）、（94亿元、0.19%）、（94亿元、0.19%）、（86亿元、0.18%）、（80亿元、0.16%）、（79亿元、0.16%）。 图表4：21Q1电子行业前30名重仓股列表 代码 名称 持有基金数 季报持仓变动(万股) 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 持股市值占基金净值比(%) 002415.SZ 海康威视 400 37,479.09 12.43 5,794,492 1.1861 002475.SZ 立讯精密 186 -25,510.64 6.50 1,541,733 0.3156 603501.SH 韦尔股份 170 826.98 7.29 1,464,332 0.2997 000725.SZ 京东方A 145 -58,509.09 6.06 1,273,423 0.2607 1810.HK 小米集团-W 64 11,843.20 2.42 1,078,362 0.2207 300408.SZ 三环集团 100 8,375.10 13.70 945,683 0.1936 300782.SZ 卓胜微 91 294.24 14.65 939,509 0.1923 002049.SZ 紫光国微 56 -822.78 13.29 862,899 0.1766 603986.SH 兆易创新 52 -190.90 10.62 796,912 0.1631 002841.SZ 视源股份 26 -863.03 15.18 792,444 0.1622 600703.SH 三安光电 23 -3,456.28 8.32 790,371 0.1618 2382.HK 舜宇光学科技 45 161.99 4.18 686,623 0.1405 300661.SZ 圣邦股份 28 412.97 18.67 670,872 0.1373 002371.SZ 北方华创 33 580.03 9.26 610,841 0.1250 688981.SH 中芯国际 14 -1,751.34 7.90 470,358 0.0963 600584.SH 长电科技 14 -1,362.80 9.86 458,302 0.0938 688036.SH 传音控股 78 176.89 5.20 419,155 0.0858 000733.SZ 振华科技 64 1,038.49 14.25 400,496 0.0820 000100.SZ TCL科技 56 17,176.99 2.52 302,110 0.0618 600563.SH 法拉电子 21 -150.50 13.26 295,634 0.0605 688002.SH 睿创微纳 40 659.74 14.19 289,295 0.0592 000636.SZ 风华高科 40 -1,958.21 10.08 281,165 0.0576 600460.SH 士兰微 23 5,217.05 8.46 268,833 0.0550 002236.SZ 大华股份 56 3,616.51 5.80 266,119 0.0545 002241.SZ 歌尔股份 32 -1,061.67 3.05 246,890 0.0505 300207.SZ 欣旺达 31 -5,137.99