通信行业周报：5G加速落地，优选主设备、天线射频和光模块

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2018年09月09日 通信 5G加速落地，优选主设备、天线射频和光模块 现阶段5G首推主设备、天线射频和光模块。近期我们参加了光博会，并调研了5G产业链，得出两个结论：（1）现阶段，5G产业链中天线射频的关注度较高，行业发展超预期；（2）在光模块领域，硅光成熟度有较大提升，若以intel为首的硅光厂商的量产能力进一步提升，模块成本会进一步降低，而国内硅光厂商距离量产可能还有很长时间。5G对于光模块行业仍是确定性的机会，电信模块将逐步起量，关注后续招标进展。 对于通信行业整体判断：（1）主设备是5G产业链中投资占比最大的一块，推荐关注中兴通讯000063、烽火通信600498。（2）现阶段看来，5G产业链中天线射频的弹性较佳，推荐关注东山精密002384、京信通信2342.HK、沪电股份002463、深南电路002916。（3）5G光模块需求提升仍是确定性机会，关注天孚通信300394、光讯科技002281、新易盛300502。 天线射频行业观点：（1）从天线的构成成本来看，滤波器＞PCB＞天线振子＞天线接头。（2）5G时代，陶瓷介质滤波器将成为主流，国内东山精密、灿勤科技做的最佳。（3）现阶段，5G基站设备和相关配件尚未大规模量产，单价、毛利率较高，到了规模量产阶段，产品的单价、毛利率将进入下降通道。 光模块行业观点：（1）硅光成熟度有较大提升，若以intel为首的硅光厂商的量产能力进一步提升，模块成本会进一步降低。（2）国内硅光厂商距离量产可能还有很长时间。（3）400G时硅光封装方案较100G有明显优势。（4）中美贸易摩擦的不确定性加剧了市场对于国内光模块厂商的担忧。（5）5G对于光模块行业仍是确定性的机会，25G是目前主流方案，需关注后续招标进展。 上周大盘下跌，通信板块下跌。从细分行业指数看，卫星通信导航、云计算、区块链分别上涨3.0%、0.5%、0.2%，物联网下跌0.4%，表现优于通信行业平均水平。运营商下跌0.8%，表现持平于通信行业平均水平。通信设备、量子通信、光通信、移动互联分别下跌1.3%、1.5%、1.8%、2.6%，表现劣于通信行业平均水平。 风险提示：中美贸易摩擦加剧；5G进度不达预期；运营商资本开支下滑。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 丁琼 执业证书编号：S0680513050001 邮箱：dingqiong@gszq.com 相关研究 1、《区块链：9.4一周年，行业再整肃加速去伪存真》2018-09-05 2、《通信：5G频谱落地在即，市场短期或有波动，不改长期确定性》2018-09-02 3、《通信：贸易摩擦影响钝化，布局5G正当时》2018-08-26 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2017A 2018E 2019E 2020E 2017A 2018E 2019E 2020E 603688 石英股份 买入 0.32 0.49 0.69 0.96 38.84 25.37 18.01 12.95 300047 天源迪科 买入 0.39 0.55 0.78 1.08 35.13 24.91 17.56 12.69 300628 亿联网络 买入 1.98 2.69 3.41 4.12 29.79 21.93 17.30 14.32 600498 烽火通信 买入 0.74 0.92 1.12 1.52 38.30 30.80 25.30 18.64 000063 中兴通讯 1.09 -1.28 1.01 1.41 33.36 -14.13 17.91 12.83 资料来源：石英、天源、亿联、烽火已覆盖，中兴数据来源于wind自8月30日起的一致预期，贝格数据，国盛证券研究所 -48%-32%-16%0%16%32%2017-092018-012018-052018-09通信 沪深300 2018年09月09日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略：5G加速落地，优选主设备、天线射频和光模块 ................................................................................ 3 2. 行情回顾：通信板块下跌，卫星通信导航板块表现最佳 ...................................................................................... 4 3. 电信联通合并尚不明朗，静观后续发展.............................................................................................................. 5 4. 联通发布“LoRa连接管理平台”，加速物联网行业发展 ......................................................................................... 5 5. 联通300万片NB模组集采开标，有方、大唐分列前二 ....................................................................................... 6 6. 爱立信推出全新5G平台，携手Juniper和ECI加强移动传输能力 ....................................................................... 6 7. 韩国运营商预计本月公布5G设备商，华为或将入选 .......................................................................................... 7 8. 中移动智能天线和网络维护仪表集采项目开标，华为天线份额第一...................................................................... 7 风险提示 ................................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中卫星通信导航表现相对最优 ................................................................................. 4 图表2：上周高升控股领涨通信行业 ......................................................................................................................... 5 图表3：联通300万片NB模组集采结果 .................................................................................................................. 6 图表4：“4+4+8+8”独立电调智能天线产品集采（第一批次）中标情况 ...................................................................... 8 图表5：中移动2018-2020年网络维护仪表集采情况 ................................................................................................ 8 2018年09月09日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1. 投资策略：5G加速落地，优选主设备、天线射频和光模块 现阶段5G首推主设备、天线射频和光模块。近期我们参加了光博会，并调研了5G产业链，得出两个结论：（1）现阶段，5G产业链中天线射频的关注度较高，行业发展超预期；（2）在光模块领域，硅光成熟度有较大提升，若以intel为首的硅光厂商的量产能力进一步提升，模块成本会进一步降低，而国内硅光厂商距离量产可能还有很长时间。5G对于光模块行业仍是确定性的机会，电信模块将逐步起量，关注后续招标进展。 对于通信行业整体判断：（1）主设备是5G产业链中投资占比最大的一块，推荐关注中兴通讯000063、烽火通信600498。（2）现阶段看来，5G产业链中天线射频的弹性较佳，推荐关注东山精密002384、京信通信2342.HK、沪电股份002463、深南电路002916。（3）5G光模块需求提升仍是确定性机会，关注天孚通信300394、光讯科技002281、新易盛300502。 天线射频行业观点：（1）从天线的构成成本来看，滤波器＞PCB＞天线振子＞天线接头。（2）5G时代，陶瓷介质滤波器将成为主流，国内东山精密、灿勤科技做的最佳。（3）现阶段，5G基站设备和相关配件尚未大规模量产，单价、毛利率较高，到了规模量产阶段，产品的单价、毛利率将进入下降通道。 光模块行业观点：（1）硅光成熟度有较大提升，若以intel为首的硅光厂商的量产能力进一步提升，模块成本会进一步降低。（2）国内硅光厂商距离量产可能还有很长时间。（3）400G时硅光封装方案较100G有明显优势。（4）中美贸易摩擦的不确定性加剧了市场对于国内光模块厂商的担忧。（5）5G对于光模块行业仍是确定性的机会，25G是目前主流方案，需关注后续招标进展。 石英股份（光通信上游国产替代）：国内石英制品龙头，公司战略聚焦光通信+半导体市场，充分受益于光通信以及半导体市场的高速增长，随着光纤预制棒外套管的研发推进，以及半导体设备认证推进，未来将成为公司最主要的盈利增长点。公司拥有国内最大规模的高纯石英砂量产产能，打破国外长期垄断，除了内部供应下游高纯石英制品，同时部分外销，毛利高，公司也将进一步新增高纯石英砂产能。 天源迪科（大数据行业新龙头，传统BSS集中）: 随着中兴华为在电信软件业务的逐步退出，传统BSS业务集中度进一步提升，公司运营商业务稳步增长。基于客户优势，进一步拓展运营商系统云化及大数据业务。通过与华为、腾讯、阿里的长期战略合作，拓展公安+交通+企业大数据业务，完成维恩贝特收购后，顺利布局金融云市场，技术与市场优势明显，未来业绩增长点众多。 烽火通信：在国家提速降费政策背景下，运营商多举措提升网络质量、降低资费成本，人均数据流量每月持续创新高，承载网络扩容建设需求不减。未来随着5G进展加速，对承载网络建设需求将远高于4G网络，作为国内第三大光通信设备厂，烽火直接受益。同时随着武汉邮科院与电科院的合并重组，新集团公司中国信科落地武汉，将进一步提升烽火通信在5G时代的核心竞争力。 亿联网络：公司在SIP全球市场份额第二，拥有欧美优质运营商客户资源与卓越的成本控制能力，是目前稀缺的统一通信提供商。公司正加码视频会议产品，率先布局云服务，未来有望进一步提高市场份额。目前亿联网络的收入约30%是出口美国，产品未