业绩符合预期，2021年期待呼吸科快速进展

健康元发布2021年一季报，业绩符合预期，预计2021年呼吸科快速进展。公司实现营业收入41.45亿元，同比增长30.05%；实现归母净利润3.67亿元，同比增长31.10%；实现扣非净利润3.35亿元，同比增长19.10%；实现EPS 0.19元/股。公司销售费用率32.40%，同比上升0.85pct，可能是公司加大推广力度所致；管理费用率5.39%，同比下降0.74pct，管理效率提升；财务费用率-0.96%，同比下降0.14pct；研发费用率6.98%，同比上升1.93pct。毛利率65.06%，同比上升0.36pct；净利率18.28%，同比上升0.26%；盈利能力稳步提升。公司2021年市值有望达500亿。我们预计，丽珠支撑265亿市值（丽珠2021年20亿利润给30倍估值，支撑600亿市值，健康元占比44.10%）+呼吸科支撑150亿市值（5年销售峰值50亿，给3倍PS）+其他部分支撑80亿市值（海滨+焦作+保健品预计贡献4亿利润，给20倍PE），公司2021年市值有望达500亿。