业绩符合预期，项目落地开启新成长

中旗股份发布2021年一季度报告，实现营业收入4.94亿元，较上年同期增加8%；实现归母净利润6000万元，较上年同期增加19.7%。公司南京基地在2020年三季度升级改造完成，整体生产经营目前已经恢复正常。公司南京基地实施了一批技术改造项目，达到预期的提高产能、节能降耗、减少排放、改善现场的目的。目前公司年产15500吨新型农药原药及相关产品项目已经获得环评批复，总投资额约20亿元，根据环评报告，其中一期拟建设公用工程及四个车间，我们认为安徽新型农药项目落地有利于公司进一步扩大产能，提升盈利能力，打开公司的成长空间。我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为2.74亿元、3.67亿元和4.55亿元；EPS分别为1.98元、2.66元和3.3元，对应PE分别为19.8X/14.8X/11.9X，维持“买入”评级。