万泰生物发布2021年一季报，营业收入8.24亿元，同比增长165.05%；实现归母净利润2.89亿元，同比增长310.61%。2价HPV疫苗持续快速放量，一季度批签发85万支，加上去年部分库存，预计一季度确认收入约100-110万支，贡献约1亿左右利润体量。IVD板块：常规业务恢复性增长+新冠检测试剂的持续放量，预计贡献约1.9亿利润体量。净利率大幅提升，销售支出保持平稳。公司具备三大看点：（1）领先HPV疫苗管线，国产化首个2价HPV疫苗、畅享百亿市场；（2）在研水痘疫苗：现金牛系列，首个产品已处于临床III期、即将报产；（3）中国技术、全球领先，成功合作授权海外疫苗巨头。我们预计2029年公司整体收入可达148亿元，其中疫苗收入有望达到122亿元、占比82%。我们维持公司“买入”评级。
