2021年一季报点评：业绩超预期，百货业态营收同比大幅提升

新华百货（600785.SH）2021年一季度营收同比增长2.04%，归母净利润同比减少8.25%。公司综合毛利率上升2.97个百分点，期间费用率上升2.30个百分点。受益于2020年一季度低基数效应，2021年一季度百货业态营业收入同比增加90.32%。公司业绩超预期，超市业态门店扩展顺利，百货业态受益于疫情后消费复苏，预计营收将稳步增加，逐步回到2019的水平，公司发力建设商贸物流平台，有望进一步降本增效，提升公司盈利能力，预计利润增速将快于营收恢复程度。我们上调对公司2021-2023年EPS的预测33%/35%/34%至0.75/0.84/0.93元。公司疫情后加大百货改造力度，积极引进首店品牌，有望打造公司竞争优势，维持“增持”评级。