疫情带来在线显著发展，股权结构理顺

龙门教育2020年实现营业收入24.3亿元，同减18.79%，归母净利润4369万元，同增215%。疫情带来在线显著发展，网点进一步缩减。销售、研发费用率增长，管理费用率下降。股权结构理顺，增长可期。预计2021~23年归母净利润1.06/1.69/2.05亿元，对应估值41x/26x/21x，维持“买入”评级。