股权结构理顺 利好公司中长期发展

核心观点与事件概述 公司股东八大处控股与控股股东海国投于2024年9月20日签署《股份转让协议》和《股权托管协议》，约定八大处控股将其持有的公司14.84%股份以3.69元/股转让给海国投，同时将剩余14%股份对应的股东权益委托海国投全权管理。此举理顺了股东表决权与股权关系，预计海国投对上市公司的支持力度将进一步提升。

股东背景与支持力度 海国投作为公司控股股东，于2021年获得八大处控股全部表决权委托，2022年增持1.16%股份，合计持有30%表决权。但此次转让后，海国投持股比例提升至16%，表决权仍为30%，持股比例提升有助于投入更多资源支持公司成长。八大处控股持股14%，不参与运营但可分享红利。

国企改革与战略目标 海国投是海淀区政府重要的国有资产投资运营平台，母公司业务涵盖文化教育、低碳环保等，资产总额逾2000亿元。海国投提出“三个500亿”目标，此次股份转让后，将更积极推动公司长远发展，预计在资产、资金和业务层面逐步提供支持。

业务发展与业绩预测 公司主要收入来源于两所国际学校服务收费，海淀学校毕业生升入牛津等名校，朝阳学校2023年拓展国内高中赛道，海淀学校2024年开设小学景润班，未来在校生人数持续提升。预计2024-2026年营业收入增速分别为25.81%/22.04%/19.03%，归母净利润增速分别为112.69%/334.22%/86.13%，EPS分别为0.01/0.05/0.09元/股。

风险提示 公司存在行业政策变动、招生不足、核心教师流失等风险。

投资评级 行业评级：看好；公司评级：买入。