科前生物（688526）是动物保健行业的领先企业，2020年实现营业收入8.43亿元，同比增长66.15%；归母净利润4.48亿元，同比增长84.55%。公司拟10派2.9元。猪用疫苗是公司主要产品，2020年实现收入8.14亿元，同比增长69.71%。随着新产品放量，公司猪用疫苗毛利率提升到83.74%，带动公司整体毛利率回升。同时，公司持续加强经营管理，整体费用率控制良好，从而进一步改善利润率。我们预计，2021-2023年，公司净利润6.21/8.04/9.52亿元，同比增长39%/29%/18%，EPS分别为1.34/1.73/2.05元，对应PE分别为30/23/19倍，维持“买入”评级。
