动力煤投资策略周报：供应偏紧 提防政策干预风险 关注7-9正套
敬请参阅最后一页之特别声明 1 供应偏紧 提防政策干预风险 关注7- 9正套 CONTENT 黑色建材组 观点策略 短期预计主力合约震荡，指数运行区间[690，790]。 逻辑驱动 1、晋陕蒙地区安全检查频繁且严格。 2、大秦线检修实质上影响了较大的煤炭运输。 3、传闻有政策将规定国内矿按照冬季供暖标准产量生产。 4、港口库存较低。 5、现货价格即将上涨至年前囤货成本，回落风险加大 后期关注点 1、工业用煤需求以及工厂自用煤补库需求；2、；港口库存及流通环节的去化速度3、产地产量受政策影响进度 风险提示 1、产能加速释放；2、下游需求不及预期；3、环保及安全政策退出 动力煤投资策略周报 2021年4月18日 中财期货黑色组 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 短期预计主力合约震荡，指数运行区间[690，790]。 二、重点关注 1、山西省人民政府日前发布的《山西省国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，十四五期间，山西省将合理控制煤炭开发规模，原煤产量稳定在10亿吨左右。作为能源大省，在其十四五规划中专门拿出一章内容来对能源经济做了详尽的规划。《纲要》提出，以能源革命综合改革试点为牵引，深化“五大基地”建设，加快清洁能源转型，推动能源优势转换，初步构建起安全高效、智能绿色、开放共享的现代能源体系，强化能源产业对转型出雏型的支撑，全面完成中央赋予的能源革命综合改革试点任务。 其中煤炭方面，《纲要》明确，要加快煤炭绿色低碳清洁高效开发利用。 合理控制煤炭开发规模，原煤产量稳定在10亿吨左右。促进煤矿智能化发展，推进“5G+”智慧矿山建设，用科技手段实现煤矿本质安全和减员增效。开展新建煤矿井下矸石智能分选系统和不可利用矸石全部返井试点示范，因地制宜推广矸石返井、充填开采、保水开采、无煤柱开采等绿色开采技术。推广煤与瓦斯共采技术，探索实施煤炭地下气化示范项目。推进煤炭分质分级梯级利用，将碳基新材料作为煤炭产业可持续发展的根本出路，大幅提升煤炭作为原料和材料的使用比例。到2025年，推进煤炭智能绿色安全开采和高效清洁深度利用居于全国领先水平。同时，要加大清洁能源替代力度。实施煤炭消费总量控制，开展煤炭消费减量等量替代，稳步推进煤炭消费总量负增长。 电力方面，《纲要》提出，要提升清洁电力发展水平，推动新能源和可再生能源高比例发展。立足电力外送基地战略定位，推进电力资源跨区域配置能力建设。以华北、华中等受电地区为重点，布局推进一批特高压及外送通道重点电网工程。适应煤电从主体性电源逐步向基础性电源转变趋势，探索大容量、高参数先进煤电项目与风电、光伏、储能项目一体化布局，实施多能互补和深度调峰，提升电力供给效率。深化电力市场建设，构建“中长期+现货+辅助服务”的现代电力市场体系。以市场化、法治化、公平性、可持续为方向，完善战略性新兴产业电价支持政策体系，努力把能源优势转换为新兴产业发展的竞争优势。到2025年，电力外送能力达到5000—6000万千瓦。 统筹考虑电网条件和生态环境承载能力，利用采煤沉陷区、盐碱地、荒山荒坡等资源开展集中式光伏项目。探索立体利用土地发展清洁能源模式，推动分布式光伏、分散式风电与建筑、交通、农业等产业和设施协同发展。提升新能源消纳和存储能力，加快推进“新能源+储能”试点，推动储能在可再生能源消纳、分布式发电、能源互联网等领域示范应用。发挥焦炉煤气制氢等工艺技术低成本优势，有序布局制、储、加、运、输、用氢全产业链发展。因地制宜推进水能、地热能、生物质能、核能等开发布局。此外，《纲要》还指出，推动非常规天然气高质量发展，到2025年，地面抽采量达到250亿方。 2、电力规划设计总院规划部主任刘世宇近日透露，按照我国提出的2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标，到2025年装机总量需要达到10亿千瓦以上，风电装机总量应该发展到4亿-5亿千瓦，太阳能发电应发展到6亿千瓦以上。这意味着，从 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 今年起未来五年，每年要净增1亿-1.2亿千瓦风电、太阳能发电装机，这将超出此前享受财政补贴年份的风电、太阳能年新装机量。未来我国新能源发展将尽可能向电力系统调节能力、消纳能力相对充分的中部、东部及南方地区倾斜。 3、4月14日，国家矿山安监局召开全国矿山安全生产紧急视频会议，认真学习贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要指示精神，贯彻落实李克强等中央领导同志重要批示要求，深刻汲取近期矿山事故教训，以全面开展矿山安全生产大排查为抓手，深入推进专项整治三年行动集中攻坚，推进全国矿山安全生产形势持续稳定向好，为庆祝建党100周年营造良好的安全生产环境。 三、基本面与逻辑驱动 多空因素仍然错综复杂，后续需要进一步判断市场交易逻辑。产地方面，陕北矿区安全环保检查进行，加之下游市场情绪受期货盘面影想大幅提振，多数矿区价格上浮5-10元/吨，大矿竞拍价涨幅20-30/吨；内蒙古地区煤管票按核定产能发放，矿区煤价整体上调居多，露天矿销售较前期转好，煤市销售整体可观；港口方面，当前港口库存小幅下降，另外大秦线检修期间日均发运量维持在100万吨左右，终端电厂对市场煤接货意愿不高，港口贸易商看好后市挺价观望，现货报价继续高位上行，市场高价成交少量。我们判断，国家发改委相关人士对下一步工作作出指示：一是增产增供。按冬季最高产量组织煤矿生产，给各煤矿设定指标。二是稳定煤价。发挥长协压舱石作用，不准跟风涨价。三是把握进口煤节奏，服务于国内经济。四是组织好煤炭运输，尤其是大秦线检修期间，要快速打高秦皇岛港场存至500万吨以上。同时，水电即将开始进入市场，挤占火力发电空间。总结来看，当前现货价受长协价格的影响有所回落。然而当前政策仍然没有落地，晋陕蒙地区安全检查频繁且严格，产地整体供应趋紧，进口煤到港数量预计有限，下游电厂有补库需求，大秦线检修实质上影响了较大的煤炭运输，短期供需矛盾加重，我们判断短期震荡偏强，但需密切关注发改委下阶段政策落地的时间和进度。 表1：长江口、广州港煤炭库存 2021-04-16 2021-03-19 环比 2020-04-20 同比 长江口合计库存 320 341 -6.16% 568 -43.66% 广州港库存 289 #N/A #N/A 244 18.24% 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 图1：动力煤期货指数合约 图2：动力煤现货05合约基差走势 图3：动力煤现货09合约基差走势 图4：动力煤5-9价差 图5：动力煤坑口价格（元/吨） 图6：CCI高中卡煤价差（元/吨） 图7：CCI内外贸煤价差（元/吨） 图8：广州港内外贸煤价差（元/吨） 480530580630680730780-200-10001002003004005-96-97-98-99-910-911-912-91-92-93-94-9160517051805-100-500501001502009-810-811-812-81-82-83-84-85-86-87-88-816091709180919092009-40-200204060801001209-810-811-812-81-82-83-84-85-81605-091705-091805-091905-092005-092105-092503003504004505002018-12018-82019-32019-102020-52020-12内蒙古鄂尔多斯陕西榆林山西大同50607080901001104005006007008009001,0001,100高中卡价差（右轴）-80-40040801201602002402803203604004404805205606006406807207608003004005006007008009001,0001,100内外贸价差（右轴）5606006406807207608008408809209601,0001,0401,0801,1201,1601,2001,2402019-22019-82020-22020-82021-2澳洲煤5500库提价山西优混5500库提价 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图9：北方港口煤炭库存（万吨） 图10：环渤海六港港口煤炭库存（万吨） 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨） 图12：曹妃甸港煤炭库存（万吨） 图13：黄骅港煤炭库存（万吨） 图14：环渤海四港锚地船舶数（艘） 图15：环渤海四港日均吞吐量（万吨） 图16：环渤海四港铁路日均调入量（万吨） 500100015002000250030001-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-82016201720182019202020215007009001100130015001700190021001-72-73-74-75-76-77-78-79-710-711-712-72016201720182019202020212003004005006007008001-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820162017201820192020202101002003004005006001-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-82016201720182019202020211001401802202603001-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-82016201720182019202020210306090120150黄骅港秦皇岛港京唐港曹妃甸港801201602001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1201620
