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动力煤12月报:供应继续偏紧,关注03-05正套机会

2020-11-29臧加利、李涛信达期货九***
动力煤12月报:供应继续偏紧,关注03-05正套机会

识别风险,发现价值 1 / 15 动力煤12月报: 供应继续偏紧,关注03-05正套机会 联系人:臧加利 执业编号:F3049542 执业咨询号:Z00156130 电话:0571-28132591 邮箱:zangjiali@cindasc.com 李涛(黑色研究员) 执业编号:F3064172 电话:0571-28132591/18307211494 邮箱:litao1@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO., LTD 地址:杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 邮编:310004 电话:0571-28132578 网址:www.cindaqh.com 信达期货网址:www.cindaqh.com 核心观点 行情回顾:11月动力煤现货继续大幅上涨18元/吨,01期货也大幅上涨。需求端:中下游冬季补库,非火电行业耗煤增速继续回升,供应端:发运利润倒挂,导致发运量偏低,进口边际收紧;动力煤现货表现强劲,01合约在月初小幅贴水的情形下,随着现货的继续强势,01合约变成小幅升水,价格大幅上涨。 一、关注进口政策、产地政策的边际变化力度:目前动力煤在不考虑政策背景下,供应两端矛盾不是特别突出,如果供应端的政策方面发生较大变化,容易导致现有的供需格局发生逆转,目前需要密切关注这方面政策的变动。 二、12月份需求逐渐回升,供应继续偏紧:12月份,随着逐渐进入冬季,用电需求环比回升;但冬季采暖提前补库需求的释放可能将继续拉动现货;供应端年底进口量小幅增加,虽有保供政策出台,但在产地煤管票、蒙煤倒查等政策影响下,煤炭产量释放受限;12月动力煤供暖需求逐渐上升,需求仍大于供应,预计12月份动力煤仍偏紧,现货价格有望继续上涨。 三、关注03-05正套机会:随着年底进口政策的放开,年底进口煤数量与年初进口数量相当,进口煤对现货价格的冲击提前落地,今年的03-05价差能更好的反应季节性,预计2021合约的03-05价差能到30,入场点位8-12之间,止损点位0。 识别风险,发现价值 2 / 15 目录索引 1、行情回顾 ........................................................................................................................ 4 2、供给增速受限 ................................................................................................................ 4 2.1 动力煤产量增速回升 ............................................................................................ 4 2.2 进口量同比大幅下滑 ............................................................................................ 5 2.3 动力煤总供应量 .................................................................................................... 6 3、动力煤需求呈现U型..................................................................................................... 6 3.1火力发电 ............................................................................................................... 6 3.1.1用电总需求 ................................................................................................ 6 3.1.2水电增速较快 ............................................................................................ 7 3.1.4火力发电的增速下降 ................................................................................. 8 3.1.5 火电耗煤增速 ........................................................................................... 8 3.2建材行业 ............................................................................................................... 8 3.3化工行业耗煤低速增长 ......................................................................................... 9 3.4冶金行业耗煤 ........................................................................................................ 9 3.5 动力煤总需求 ..................................................................................................... 10 4、库存 ............................................................................................................................. 11 4.1产地库存小幅下降 .............................................................................................. 11 4.2 港口库存大幅下降 .............................................................................................. 11 4.3电厂库存 ............................................................................................................. 12 5、结论 ............................................................................................................................. 12 5.1月度供需平衡表分析 ........................................................................................... 12 5.2总结 .................................................................................................................... 13 风险提示:产地限产政策等 .............................................................................................. 13 识别风险,发现价值 3 / 15 图表索引 图1:动力煤现货与期货价格走势 .......................................................................... 4 图2:动力煤产量及增速 ........................................................................................ 5 图3:动力煤内外价差 ............................................................................................ 5 图4:进口煤及褐煤数量 ........................................................................................ 5 图5:动力煤月度产量及预测 ................................................................................. 6 图6:全社会用电量及增速 ..................................................................................... 7 图7:各产业用电量同比 ........................................................................................ 7 图8:水电对火电的替代 ........................................................................................ 7 图9:火电发电量及增速 ........................................................................................ 8 图10:火力发电耗煤量及增速 ............................................................................... 8 图11:建材行业耗煤量及其增速 ............................................................................ 9 图12:化工行业耗煤量及其增速 ........................................................................... 9 图13:冶金行业耗煤量及其增速 ......................................................................... 10 图14:动力煤生产企业库存 ................................................................................. 11 图15:国