有色金属行业研究周报：碳中和带来铝产业链进阶，铜价仍在上行通道

本周有色金属行业周报指出，碳中和带来铝产业链进阶，铜价仍在上行通道。电解铝能源结构中85%以上仍为火电，考虑碳中和背景下，清洁能源占比提升及西南地区水电资源瓶颈，新增能释放或不及需求增长，具有水电成本优势的新增产能有望在新一轮的铝价上行中持续保持较高的盈利优势，同时电解铝总量天花板可控，伴随需求增长再生铝占比有望逐渐提升。整体供需来看，电解铝下游建筑/电力/汽车，地产竣工后周期带动需求增长，氧化铝继续维持低位，行业高盈利有望持续。推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。铜：智利供给扰动加码，持续受益流动性和需求复苏双重作用。2020年疫情影响下供需双弱，铜紧平衡的状态延续至2021年，尤其上半年没有新矿投产，传统基建和新兴电网/充电桩需求端的恢复速度会超过供给端。全球占比超过1/4的铜产国智利封锁边境，短期供给扰动持续加强，同时Q2传统开工旺季需求可能持续超预期，全球库存有望持续回落，铜价受流动性和需求双重影响下有望持续创新高，矿企利润有望持续超预期，建议关注紫金矿业、西部矿业、云南铜业以及江西铜业等。