全口径客流、客单均有增长，利润好于预期

红旗连锁2021年Q1实现营收22.60亿元，归母净利润1.24亿元，扣非归母净利润1.22亿元。排除新网银行投资收益贡献约3259万元，预计2021Q1公司主业扣非归母净利润约8978万元，同比下降4.6%。剔除新租赁准则影响，公司主营业务利润仅下降0.46%，利润好于预期。公司毛利率稳中趋好，销售费用率下降0.4pct至22.7%，管理费用率同比下降0.2pct至1.5%，财务费用率同比上升0.5pct至0.7%。公司2021年展店计划350家，预计2021年/2022年主业扣非归母净利润约3.78亿元/4.39亿元，新网银行投资收益分别为1.0亿元、1.0亿元，归母净利润4.98亿元/5.59亿元，对应2022年给予主业利润25倍PE，对应目标价8元/股，维持“买入”评级。