2021年一季报点评：业绩低于预期，主要受投资收益下降及新租赁准则影响

红旗连锁发布2021年一季度报告，营收同比减少3.64%，归母净利润同比减少13.27%。其中，综合毛利率上升0.26个百分点，期间费用率上升0.14个百分点。公司以成都为中心向周边地区辐射展店，现阶段的中小城市超市零售业竞争相对较小，租金、人力等成本相对较低，公司将受益于地方经济消费升级带来的机遇。然而，业绩低于预期，主要受投资收益下降及新租赁准则影响。我们分别下调对公司2021-2023年EPS的预测19%/25%/25%至0.35/0.38/0.42元。我们持续看好公司线下渠道，维持“增持”评级。