生猪价格同比下滑及出栏结构调整拖累一季度业绩

天邦股份发布2021年一季度业绩预告，预计实现归母净利润1.91-2.38亿元，同比下滑50%-60%。业绩下滑主要来自于生猪市场价格较去年同期有所下降以及公司出栏结构与去年同期不同。公司拥有法国CG40.69%的股权，在育种领域优势显著，出栏量有望持续高增长。长期来看，非洲猪瘟有望常态化，将导致国内产能恢复缓慢，预计21年以及22年都是高盈利周期。我们预计2020-2022年公司营业收入为107.65亿/191.19亿/325.41亿，归母净利润为32.45亿/45.23亿/50.42亿，对应EPS分别为2.47元/3.44元/3.84元，当前市值对应21年业绩仅4倍PE，继续给予“买入”评级。