20年业绩超预期，等待销售逐步回暖

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根据报告正文，格力电器2020年业绩超预期，预计2021年一季度收入将实现增长。2020年公司收入端增速为-14.97%，2021年Q1，公司预计实现收入320~365亿元，同比增长53.05%~74.57%。2020年公司利润端增速为-10.21%，2021年Q1，公司预计实现利润32~38亿元，同比增长106.03%~143.90%。由于低基数效应，20Q4利润端增速较19年同期-43.40%~-33%，下滑幅度仍大于收入端的变动，主要系原材料上涨带来利润的一部分压力。随着空调格局逐步优化，叠加公司渠道改革稳步进行，预计公司后续业绩有望持续向好。公司已经回购了60亿元的股份，预计后续将推出员工持股计划，有利于绑定管理层与上市公司利益，优化公司治理结构。公司2020-2022年归母净利润为221.9亿元、254.1亿元、283.9亿元的预测，同比增速为-10.2%、14.5%和11.7%。公司目前处于边际改善阶段，长期价值仍处于低估，存在修复空间。长期看公司竞争壁垒依旧深厚，维持“买入”投资评级。