USDA报告利多，外棉反弹提振内棉

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 棉花周报 2021/4/11 USDA报告利多，外棉反弹提振内棉 陈乔 软商品分析师 期货从业资格：F0310227 投资咨询资格： Z0015805 联系电话：0531-81678626 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 4月9日当周，国际棉花ICE美棉反弹运行，主力5月合约报收83.69美分/磅，周涨5.85美分/磅，涨幅7.52%，表现放量减仓态势。美棉价格上涨得益于利多的USDA 月底供需报告提振和周度出口销售数据良好，出口需求表现较强提振棉价反弹运行。近期需关注美棉播种进度和播种面积多寡。另外，从资金表现看，非报告净多资金进场提振棉价发帖。技术上，美棉主力 从80美分下方反弹后，关注85美分的技术压力，短期仍可能继续反弹。 国内棉市价格跟随美棉波动，内外棉价差收敛，因外棉反弹幅度较大。从供应上来看，商业库存下降利于棉价回升，且内外纱价差已经至亏损水平，后续冲击减弱，利于棉花的需求，且当前纺纱利润依然存在，开工率平稳，棉花去库存速度加快利于棉花需求的打开。新年度棉花种植正在进行，关注种植情况。技术上，郑棉处于弱反弹态势中。 - 1 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 USDA报告利多，外棉反弹提振内棉 一、 期现棉价反弹 1、国内外棉纺期货价格反弹 国内郑棉本周反弹运行，截至4月9日收盘，主力CF2109合约报收15005元/吨，周涨180元/吨，周涨幅0.87%，表现缩量减仓，周五晚间，郑棉继续反弹，收盘报15180元/吨。 国内郑棉纱本周反弹，截至4月9日收盘，主力合约报收22475元/吨，周涨275元/吨，涨幅1.12%，成交缩量减仓。 ICE美棉方面，本周主力5月合约报收83.69美分/磅，周涨5.85美分/磅，涨幅7.52%，表现放量减仓态势。 图1: 国内外棉花周K线图 数据来源：文华财经，鲁证期货研究所整理 2、国内棉纺基差偏强运行 根据本周对国内棉花市场价格指数和期货价格的跟踪，棉花期现基差表现偏强运行态势，截至4月9日收盘，郑棉主力合约价格报15005元/吨，中国棉花价格指数报15369元/吨，棉花基差364元/吨，低于上周373元/吨的基差9元/吨。 本周国内棉纱现货市场价格和期货价格走势差异大，棉纱期现基差表现走弱，截至4月9日收盘，郑棉纱主力合约价格报22475元/吨，棉纱C32S普配价格报23710元/吨，棉纱基差1235元/吨，低于上周1515元/吨的基差280元/吨，现货走低运行，期货反弹表现导致基差走低。 图2: 国内棉花期现基差 图3: 国内棉纱期现基差 数据来源：wind，鲁证期货研究所整理 - 2 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 二、 产业基本面分析 1、 USDA报告利多 据美国农业部公布的4月供需报告显示，下调全球2020/21年度棉花期末库存至9346万包，3月预估为9459万包。其中主要是下调了全球棉花产量和上调中国棉花进口需求，以至于全球棉花期末库存预估下降。美国棉花供需方面，上调了美国2020/21棉花出口量至1575万包，期末库存下调至390万包，3月预估为420万包，产量预估维持3月预估水平。库存下降给市场带来利多提振。 表1: USDA全球棉花期末库存数据表 数据来源：USDA，鲁证期货研究所整理 2、美棉出口数据再度显示较好 据美国农业部公布的周度报告显示，4月1日止当周，美国2020/21年度陆地棉出口销售净增6.95万吨，较之前一周增加166%，其中20/21年度出口5.88万吨，下一年度出口净销售1.07万吨。出口装船方面，4月1日当周出口装船8.1万吨，环比上周同期增加1.02万吨，对中国装船1万吨，环比上周同期减少0.38万吨。美国累计出口中国的棉花84.9万吨，同比增加254.04%。 图4: 美棉累计出口及同比 图5: 美棉累计出口中国及同比 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 - 3 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 3、USDA宣布发放陆地棉特别进口配额 美国农业部(USDA)发布25号陆地棉特别进口配额，允许进口38619包陆地棉，配额将于2021年4月15日生效，不晚于2021年10月11日抵达。 4、国内棉花库存表现 （1）棉花商业库存进一步下降 根据天下粮仓调查，截至4月9日，国内棉花商业库存为357.56万吨，环比上周下降3.54%，其中新疆库存棉花249.12万吨，环比下降14.87万吨，内地棉花库存为58.34万吨，环比增加0.03万吨，港口棉花库存为50.1万吨，环比增加1.6万吨。棉花库存进行地域转移，由产区新疆转入内地销区，整体棉花商业库存减少，说明已经传到至下游工业库存。全国200家棉花加工企业库存总量在5.948万吨，较上周的6.446万吨，降幅7.73%，说明价格下跌后需求得到提振，棉花库存进一步流转进入下游。 （2）纺织企业开工正常，纺纱利润正在收缩 根据天下粮仓调查的数据显示，棉纺加工企业开机率来看，截至4月9日当周，调查的200家企业中，开机率为76.74%，连续三周持平，说明企业开工已经正常化，且没有出现明显的停机潮，棉纱加工量维持在5.58万吨。 从企业的纺织利润来看，纺织利润处于收缩状态，截至周五估算，棉纱的加工利润在500-2000元/吨，主要是棉纱价格表现回落幅度较大，因利润依然较好，以至于企业开工率保持较高水平。 图6: 国内棉纱加工利润 数据来源：wind 天下粮仓 鲁证期货研究所整理 5、内外棉价差收敛，进口纱已无利润 本周以来国内棉花价格与国际棉花价格差处于收敛状态，主要是内棉价格反弹幅度小于外棉价格反弹幅度。目前内外棉价差按中国棉花价格指数与进口棉价格指数对比，价差跌破1000元/吨。根据数据跟踪，进口棉价格指数m与中国棉花价格指数对比，截至4月9日，进口棉指数（M）报90.08美分/磅，折合1%关税价格14406元/吨，与郑棉价差599元/吨，与中国棉花价格指数相比，相差963元/吨。 图7: 国内外棉花价差 - 4 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 据海关统计数据，2021年1-2月我国进口棉花69万吨，同比去年同期的41万吨增加68.3%。其中1月进口40万吨，同比增170.4%；2月进口29万吨，同比增9.6%，均处自2014年以来高位。2020年度我国累计进口棉花165.5万吨，同比增100.6%。进口供应较大制约内棉价格反弹。不过从棉纱的内外价差来看，进口纱与国产纱价差已经没有利润甚至出现亏损，对于后期进口纱冲击影响减弱，同时利于消化国内棉花库存和可能增加棉花需求带来提振。 图8: 国内外棉花价差 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 6、新年度棉花种植正在进行 当前正值我国新疆棉花种植阶段，新疆棉花机械化种植较高，种植面积多寡需要关注粮棉价格高低，当前玉米、小麦收益好于棉花，需关注是否存在较大的种植替代。 三、 宏观及事件影响 1、美元指数回落 本周美元指数大幅回落，截至2021年4月9日当周，美元指数报收92.184，较前一周跌0.89%，美元指数回落对于大宗商品形成利多，支撑大宗商品价格上涨。 图9: 美元指数走势 - 5 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 数据来源：文华财经 鲁证期货研究所整理 2、人民币汇率走低 中国人民币汇率仍处于升值通道中，近期升值压力减轻，已逐步脱离近三月升值压力点，本周末人民币汇率为1美元兑人民币为6.5409，周升值0.37%。 图10: 人民币走势 数据来源：wind 鲁证期货研究所整理 四、 期货市场情况 1、CFTC持仓 根据CFTC数据显示，截至4月6日，报告头寸中管理基金净多头头寸为49891张，环比上一周减少2571张，加工商净空头寸为128242张，环比上周减少2831张，非报告头寸中净持仓为8256张，环比增加1211张，总持仓为229592张，较前一周增加1564张。截至4月8日，ICE可交割的2号期棉合约库存95536包. 2、郑棉仓单 截至4月9日，郑棉现注册仓单18033张，有效预报5664张，总共仓单与预报合计23697张，比上周增加1022张。仓单逐步增加，说明市场活力增强，套盘仓单增多，有利于仓单向从现货市场流向期货市场，但当前转化偏低。 - 6 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 图11: 国内郑棉仓单与预报 数据来源：郑州商品交易所 鲁证期货研究所整理 3、技术面分析 郑棉从技术上看2109合约期价反弹向上测试60日线的压力表现，短线走势表现弱势反弹态势，上方面临20日线压力和60日线压力压制。从周线表现来看，下方有40周线的支撑。从摆动指标来看，周线KDJ死叉发散，但J线拐头，仍未形成金叉，说明是反弹，MACD绿色动能柱加强，两线死叉发现，说明调整仍未结束。从月线MACD看红色动能柱减弱，月 KDJ死叉，微微形成，下行压力仍在。从日均线的摆动指标来看，MACD日线动能柱已经变红，两线金叉微成，KDJ金叉发散后J线拐头，说明反弹遇到阻力。中短线的运行区间在14500-15800。 五、行情展望 4月9日当周，国际棉花ICE美棉反弹运行，主力5月合约报收83.69美分/磅，周涨5.85美分/磅，涨幅7.52%，表现放量减仓态势。美棉价格上涨得益于利多的USDA 月底供需报告提振和周度出口销售数据良好，出口需求表现较强提振棉价反弹运行。近期需关注美棉播种进度和播种面积多寡。另外，从资金表现看，非报告净多资金进场提振棉价发帖。技术上，美棉主力 从80美分下方反弹后，关注85美分的技术压力，短期仍可能继续反弹。 国内棉市价格跟随美棉波动，内外棉价差收敛，因外棉反弹幅度较大。从供应上来看，商业库存下降利于棉价回升，且内外纱价差已经至亏损水平，后续冲击减弱，利于棉花的需求，且当前纺纱利润依然存在，开工率平稳，棉花去库存速度加快利于棉花需求的打开。新年度棉花种植正在进行，关注种植情况。技术上，郑棉处于弱反弹态势中。 - 7 - / 8 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 棉花周报 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用