游戏业务稳健增长，教育业务变现可期

网龙（0777.HK）是一家以“游戏+教育”双轮驱动的领先互联网龙头公司。2020年，公司实现营业收入61.4亿元，同比增长5.9%；实现归母净利润9.5亿元，同比增长18.1%。游戏业务继续维持高毛利率水平，毛利率为96.2%；教育业务得益于成本控制和Promethean 运营效率的提升，毛利率略有提升至31.0%。预计2021年将有多款新游上线，有望丰富游戏产品线，带动游戏业务增长。教育业务方面，核心产品向好发展，变现路径逐步拓展。预计2021-2023年归母净利润分别为11.3亿、13.5亿和15.9亿元，对应EPS分别为2.03元、2.43元、2.86元。给予“买入”评级。