宏观定期：输入通胀的走势与政策调节空间

本报告指出，进入四月，工业价格增长有明显的边际回落，石油、有色或已经价格见顶，因此从国际价格来看，我国未来输入通胀的压力会明显缩小。金融委会议、企业座谈会均讨论到大宗商品价格，但政策层面如要对冲输入通胀的成本推高问题，较优的办法是在采取汇率政策，但与货币政策的独立性与汇改方向存在不符，也间接表明此类通胀因素的政策调节能力较为有限。经济增长受需求侧复苏影响，同比增长中枢明显抬升，上周扩散指数录得1，需求侧复苏的超预期为经济复苏趋势蒙上一层不确定性，复苏势头或将走强，需求复苏趋势仍需观察。PPI生产资料价格指数同比增速、南华工业品指数同比增速均上升。价格来看，资金面依然宽松，政策导向来看，央行态度依然保持等量对冲。