海关总署公布2021年3月贸易数据，出口同比增30.6%，预期增31.1%，前值增154.9%；进口同比增38.1%，预期增19.6%，前值增17.3%。核心观点：出口略低于预期，回落主要出现在消费品。向前看，海外供应链重启并非是一蹴而就的，依然受到疫情反复和疫苗产能的制约。我们认为，出口短期会受到中国产品补位海外供需缺口，和海外供应链复苏补库的双重支撑，尚未看到下行拐点。进口持续上行，除受原材料进口价格上行的支撑外，我国制造业景气度不断上行、补库存进程开启，也在持续抬升进口中枢。我们在4月8日发布的报告《为什么强烈看好今年的制造业投资》中，详细描述了支撑制造业强复苏的五大理由。从3月发布的价格、融资、贸易数据来看，PPI环比加速上行，企业融资需求强劲，进口中枢抬升，持续验证我们的制造业强复苏逻辑。
