通信行业周报：云计算IaaS高速增长持续看好，5G频谱分配方案发布在即建议全面布局

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金通信指数 3644.44 沪深300指数 3406.57 上证指数 2780.90 深证成指 8728.56 中小板综指 8895.11 相关报告 1.《传统与新兴业务冰火两重天，5G大幕已逐渐拉开-三大运营商中报...》，2018.8.21 2.《SaaS行业拐点将至，向PaaS层的垂直整合是发展方向-《2...》，2018.8.19 3.《新经济，新动能-《2018-08-13行业周报》》，2018.8.13 4.《海外物联网模组龙头对标：外延为主，“端+云+解决方案”是转型...》，2018.8.9 5.《网络/芯片/价格三座大山，NB-IoT翻越几何？-《2018...》，2018.8.6 王坤 联系人 wang_kun＠gjzq.com.cn 罗露 联系人 luolu＠gjzq.com.cn 唐川 分析师 SAC执业编号：S1130517110001 tangchuan＠gjzq.com.cn 云计算IaaS高速增长持续看好，5G频谱分配方案发布在即建议全面布局 一周行情回顾  本周（2018/8/20-2018/8/24）沪深 300 指数下跌1.53%，创业板指上升0.80%；通信申万指数下跌0.86%，其中通信设备指数下跌0.99%，通信运营指数下跌0.15%。  行业内上市公司本周涨幅前五分别是：新意盛（33.24%），移为通信（14.42%），意华股份（13.98%），天孚通信（11.07%），超讯通信（9.86%）。 本周行业观点  工信部及发改委近期发布了《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018~2020）》，我们认为5G、云计算及车联网等领域将持续受益。本期周报重点关注云计算IaaS领域，对我国IaaS行业当前格局及未来发展方向做出梳理和展望。  国内云计算IaaS处于高速增长期，技术和服务将是制胜因素。国内IaaS市场处于高速增长阶段，公有云Iaa S市场规模达到148.7亿元，相比2016年增长了70.1%，是公有云中增长速度最快的服务类型，目前云计算整体规模和渗透率仍然较低，预计未来几年仍将保持高速增长。各方纷纷看好并入局厮杀，行业仍处于跑马圈地阶段，市场格局仍处于变化之中。我们认为，云厂商在技术实力、可靠性和服务能力存在显著差异，近期公有云频发的故障将加深用户对此的认知，技术和服务将是最终制胜因素。  5G频谱资源分配方案9月有望发布，建议全面布局5G产业链。8月24日，5G推进组组长王志勤表示，计划今年9月将正式发布5G频谱资源的最终许可方案。我们认为，频谱分配不是简单的事，需要平衡三家运营商各自的利益诉求，也需要考虑产业长期的平衡和推进5G网络建设。分配方案明确后，各家运营商才能明确5G建设方案和指引产业链加快发展。从频谱分配方案发布开始，预计2018年下半年5G产业链逐渐成熟的催化消息频出，我们建议全面布局5G产业链。  三大运营商中报陆续发布，传统与新兴业务冰火两重天，5G大幕已逐渐拉开。近日，三大运营商中报陆续发布，营业收入和净利润同比均实现增长，2018年上半年共实现营业收入7340亿元，同比增长3.2%；净利润总计851亿元，同比增长9.7%。传统电信业务面临提速降费、不限量套餐和宽带低价白热化竞争等多重压力，ARPU值几乎全线下滑。物联网、IDC业务、云计算等新兴业务则得到高度重视，表现优异。运营商资本开支暂时仍处于谷底，叠加中兴事件影响，上半年同比下降8.5 %。5G建设大幕已徐徐拉开，中国移动着力引领5G产业链成熟，电信联通明确5G建网策略。  投资建议  推荐中兴通讯、光迅科技、中际旭创等5G龙头和光环新网等IaaS标的。 风险提示  中美贸易战出现反复；5G投资不及预期；企业上云进度不及预期。 3291382143504880540959396468170828171128180228180531国金行业 沪深300 2018年08月27日 创新技术与企业服务研究中心 通信行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1. 专题研究：国内云计算IaaS处于高速增长阶段，技术和服务将是制胜因素 1.1 国内云计算市场处于高速增长阶段，市场空间已经打开 国内云计算行业处于爆发式增长期，但绝对规模和渗透率仍然较低。根据中国信息通信研究院数据，2017年我国云计算整体市场规模达691.6亿元，增速34.32%。其中公有云市场规模达到264.8亿元，相比2016年增长了55.7%，预计2021年市场规模将达到902.6亿元。信通院的预测一直以来都比较偏保守，参考阿里云每年的营收增速，我们认为实际增速将远超过其预测值，达到50%以上。从绝对量上来看，公有云整体规模实际并不大，与中国上万亿的IT系统相关支出相比，体量仍然偏小。虽然经过多年的普及，渗透率也仍然偏低，按信通院的数据，与全球云计算市场相比差距在3-5年，2016年云计算在企业中的渗透率仅为44.8%，即便是已经上云的企业，绝大多数应用和数据仍未实现向云端迁移，用云量仍有极大提升空间。 图表1：国内公有云市场规模及增速 来源：中国信息通信研究院，国金证券研究所 IaaS成为公有云中增速最快的服务类型。2017年，公有云IaaS市场规模达到148.7亿元，相比2016年增长70.1%。截至2018年6月底，共有301家企业获得了工信部颁发的云服务（互联网资源协作服务）牌照，随着大量地方行业IaaS服务商的进入，预计未来几年IaaS市场仍将快速增长。2017年公有云中IaaS、PaaS、SaaS三种服务的增速分别为70.1%、52.6%、39.1%，可以看出IaaS是公有云中增速最快的服务类型。 图表2：国内公有云细分市场规模 来源：中国信息通信研究院，国金证券研究所 云化是IT基础设施的确定性方向。相比传统IT行业运作模式，云计算最大的0%10%20%30%40%50%60%70%020040060080010002012201320142015201620172018E2019E2020E2021E市场规模（亿元） 增速 050100150200250300201220132014201520162017I a a S市场规模 Pa a S市场规模 Sa a S市场规模 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 优点是，屏蔽了基础设施建设和运维的过程，从而节省了客户相关的人力和时间成本，使得初创或小规模的公司可以专注在业务实现上。即使对于具备这些能力的大企业，云计算通过虚拟机等技术实现了硬件物理资源的切割出售，提高了基础设施利用率，通过跨实体服务器、甚至跨数据中心的大规模有效整合，提供了更有效率、更可靠、更有弹性的基础设施，因此成为IT基础设施行业的确定性方向，我们持续看好行业整体表现。 1.2 国内云服务平台多方厮杀，技术和服务将是制胜因素 从国内公有云IaaS市场格局来看，行业仍处于跑马圈地阶段，市场格局仍处于变化之中。根据IDC报告，2017年排名前五的中国公有云IaaS厂商市场份额有所变化。阿里云继续保持市场领军位置，全年市场份额相比去年进一步提升，达到45.5%；腾讯云稳居第二，市场份额突破10%；中国电信（天翼云）排名第三，同比增长约51%；位居第四的金山云，实现同比增长82%；值得注意的是，亚马逊旗下AWS在2017年增长强劲，首次进入中国公有云IaaS市场前五位。虽然阿里云一直保持领先，国内领先的企业也基本是阿里云、腾讯云、中国电信、金山云、UCloud这几家，但是第二梯队企业之间差距不大，市场格局依然存在许多变数。 图表3：国内公有云IaaS厂商份额（2017） 图表4：国内公有云IaaS厂商份额（2017H1） 来源：IDC，国金证券研究所 来源：IDC，国金证券研究所 AI成为云厂商必争之地。技术的逐步成熟、国家政策的导向和资本市场的推动造就了人工智能的快速发展，拉动了对基础设施的算力需求，而GPU服务器的超强并行计算能力与人工智能相得益彰，得到长足发展。根据IDC数据，2017年中国GPU服务器市场迎来爆发式增长，市场规模为5.65亿美元，同比增长230.7%。GPU云化有助于大幅缩减交付周期与使用成本，降低使用门槛，可以针对不同的应用场景优化配置，使易用性大幅提升。广阔的AI市场成为云厂商的必争之地，阿里云、腾讯云、中国电信、华为等厂商纷纷进入该领域。 公有云故障频发，凸显可靠性、技术和服务重要性。近日，宣称云服务器数据可靠性达99.9999999%的腾讯云，因故障导致某初创公司数据永久丢失，再度引发对云服务可靠性和技术安全的广泛关注。从腾讯云公布的原因来看，此次事故主要是因为其违反了基本的数据迁移操作规范，运维人员手动关闭了迁移云盘过程中的数据校验。我们认为，此类事件的发生再度证明了云厂商在技术实力、可靠性和服务能力存在显著差异，也将对部分低价优先的用户选择造成影响。对于大企业来说，本身更关心的就是功能完整性、稳定性、服务支持和生态体系等，价格因素起到的影响会非常小。即使是原先对云产品价格敏感的创业企业和个人等长尾客户，预计也将对产品稳定性和服务更加关注。 2.本周行业热点回顾 45.5% 10.3% 7.6% 6.5% 5.4% 5.3% 5.0% 14.5% 阿里云 腾讯云 天翼云 金山云 AWSUcloud47.6% 9.6% 6.5% 6.0% 5.5% 24.8% 阿里云 腾讯云 金山云 天翼云 Ucloud其他 行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 2.1 5G第三阶段试验第二批规范发布，9月将正式发布5G频谱资源的最终许可方案 8月24日，重庆首届国际智博会期间召开的“5G与未来网络高端论坛”上，中国信通院副院长、IMT-2020（5G）推进组组长王志勤发布了中国5G技术研究试验第三阶段的第二批规范，主要包括七个部分：5G核心网技术要求、5G核心网测试方法、数字分布系统、基站-SA修订、5G基站性能、SA外场组网性能、互操作研发测试IoDT。此次规范重点是针对已经在今年6月份冻结标准、并在今年第三季度展开的5G独立组网（SA）测试而设计。此外，王志勤表示计划今年9月将正式发布5G频谱资源的最终许可方案，频段的分配也不会考虑“拍卖”模式，而是延续指派制度。 我们认为，频谱分配不是简单的事，需要平衡三家运营商各自的利益诉求，也需要考虑产业长期的平衡和推进5G网络建设。从产业链成熟度来说，3.5G频段进展最快，4.9G频段设备预计差半年以上，2.6G等其他可能频段差距更大。分配方案明确后，各家运营商才能明确5G建设方案和指引产业链加快发展。从频谱分配方案发布开始，预计2018年下半年5G产业链逐渐成熟的催化消息频出，我们建议全面布局5G产业链相关标的，推荐中兴通讯、光迅科技、中际旭创等龙头厂商。 2.2 三大运营商中报陆续发布：传统与新兴业务冰火两重天，5G大幕已逐渐拉开 近日，三大运营商中报陆续发布，营业收入和净利润同比均实现增长，2018年上半年共实现营业收入7340亿元，同比增长3.2%；归属于普通股东的净利润总计851亿元，同比增长9.7%。 三家运营商同比均实现增长，但行业面临多重压力：在通信行业趋于饱和的情况下，三家运营商上半年营收和净利润均实现同比正增长，殊为不易。用户发展上，上半年移动用户总数较去年底增长不到5%，4G和有线宽带用户增长率接近10%，其中固网占优的中国电信占据移动用户净增46%份额，移动网占优的中国移动占据宽带用户净增70%份额，行业内全面战争拼杀持续。传统电信业务高速成长期已过，行业发展面临提速降费、不限量套餐和宽带低价白热化竞争等多重压力，增量不增收的魔咒和不断扩大