3月CPI同比增速0.4%，较上月上涨0.6个百分点，环比增速-0.5%，前值0.6%；PPI同比增速4.4%，较上月上行2.7个百分点，环比增速1.6%，前值0.8%。食品项同比继续回落，非食品项延续转好。核心CPI延续上行，增速转正，服务项价格同比也延续上行，环比季节性回落，消费品同比反弹上行。整体需求端略有好转。我国生活用品价格上行幅度保持平缓。食品项价格环比大多下行，鲜菜、猪肉价格环比下行幅度显著，猪肉价格同比增速继续回落，进入下行通道。非食品项继续修复上行，增速转正，环比也保持上行，需求端整体稳中略升。衣着、交通和通信、居住类同环比增速均有所反弹，交通和通信同比上行幅度最为明显，受国际原油价格波动影响，交通工具用燃料同比大幅上行。春节节后的观影娱乐需求季节性回落，文娱类消费小幅回落。PPI上行幅度大幅超出市场预期。原材料价格大幅拉升，加工工业与原材料工业价差继续扩大，价格上涨仍未从上游传导至下游。工业生产者购进价格涨幅延续高于出厂价格涨幅。中、下游企业的压力或在未来有所显现。PPI周期品价格持续上行，原油价格波动的增加，带动了PPI上行提速。受海外原油价格持续上涨影响，原油产业链价格延续上行，本月石油开采、石油加工产业链整体本月回升幅度最大。黑色、有色等工业品价格高位继续拉升。中游设备制造和下游汽车、计算机、通信制造等行业价格小幅上行。CPI增速将逐步进入上行通道，PPI上行趋势在上半年延续。预期4月CPI延续上行，年中将面临阶段性上行超过2%的压力。随海外市场逐步复苏，进入补库周期，叠加美国房地产周期的上行，有色相关的国际商品仍将继续上行。海外输入型通胀主要拉升了我国PPI走势，对CPI尚不构成较大影响。PPI对CPI的传导有限，CPI并不会大幅上行，我国全年通胀增速依然可控，对货币政策掣肘较小。风险因素：市场流动性投放大幅增加，输入型通胀加剧，地缘政治风险带动原油价格波动
