2022年3月通胀数据点评：PPI下行节奏放缓但趋势不变，未来3个月警惕CPI超预期上行

中航证券研究所发布的报告显示，2022年3月中国CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨8.3%。CPI环比为0，强于近5年历史同期均值的-0.70%。扣除食品和能源后，3月核心CPI环比-0.1%，基本符合季节性。CPI食品项环比-1.20%，强于近5年历史同期均值的-2.88%。鲜菜、蛋类、粮食和食用油等环比强于季节性，带动3月CPI食品项环比强于季节性，同时能源价格上行带动CPI非食品项强于季节性。2022年3月PPI同比+8.3%，较上月-0.5PCTS，略高于市场和我们预期的+8.0%，环比+1.1%，较上月+0.6PCTS，略高于我们预期的+1.0%。总体来看，我们认为2季度CPI存在一定的持续超预期上行风险，但在4月到6月间突破3%，制约货币政策的可能性并不大。