天然橡胶周报：偏弱调整，耐心等待

天然橡胶周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2020年4月11日星期日 日星期日 南华期货研究所 袁铭 ym@nawaa.com 0571-89727505 投资咨询证：Z0012648 戴高策 daigaoce@nawaa.com 0571-87839265 重要资讯： 国内： 1. 从中国汽车工业协会获悉，中国3月份汽车销量252.6万辆，同比增长74.9%；1-3月份汽车销量648.4万辆，同比增长75.6%。 2. 据版纳中心测报站各监测站、点3月29日～3月31日监测数据显示：版纳景洪地区防治较好或部分处于山谷低洼的林段橡胶树叶片（第一蓬叶）已基本老化，未防治或防治不及时的林段，大部分橡胶树已落叶，落叶面积达20.33万亩；因病落叶的部分林段已开始抽芽，抽芽率10 %～80 %，整体病原基数较大。 3. 海关数据显示：2020年1月-2月我国橡胶输送带进口量345.94吨，同比下降83.95%；出口量45017.77吨，同比增长54.41%。 国际： 1. 科特迪瓦天然橡胶生产商Saph的总裁Marc Genot在该公司位于该国西部地区一座新橡胶加工厂的项目启动仪式上称，科特迪瓦今年橡胶产量料增加16%至110万吨，2020年橡胶产量约为95万吨。 2. 2020年2月美国进口轮胎1819万条，同比增3%，环比则降20%。其中，乘用车胎进口同比降7%至1002万条，环比降23%；卡客车胎进口同比增11.2%，环比降23%至345万条。 3. 据泰媒4月7日报道，泰国卫生部更新新冠肺炎疫情风险级别区域，最高管控区（红色区）有5个府治，包括曼谷、巴吞他尼府等，同时还出台针对宋干节的7项措施，避免病毒向更多地区传播。 近期关注： 美国就业情况，海外疫苗注射情况，疫情反弹情况，云南白粉病变化，Nino指数变化，国际市场关系变化，原料价格，RU与NR仓单情况，下游出口订单情况 偏弱调整，耐心等待 南华期货研究所 能化分析师： 戴高策 投资咨询证： Z0015286 daigaoce@nawaa.com 0571-87839265 天然橡胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 周度观点： 上周天胶小幅反弹后再次走弱，后半周破位下行，突破整数点位支撑，重心回落较为明显，波动加剧，全周主力合约增仓6万手左右，但05合约仅仅减仓在1.8万手左右，主力增仓下行态势明确，周五夜盘 09合约收于13850。2201合约对应9-1价差在-1055盘末01合约出现快速下行。5-9价差在-210，有所收窄，移仓继续。RU与NR合约价差本周仍处于收窄中，RU05与NR价差在2790左右，多NR空RU策略可以继续持有。宏观市场方面，美国提升财政赤字预期，海外股市继续小幅反弹创新高，但海外疫情严峻打压需求预期，伊朗局势不明，原油呈现偏弱震荡调整态势，国内经济预期维持中性，PPI继续回升，整体宏观情绪略偏谨慎。新一周继续关注海外利率走势、美国CPI变化以及疫情控制情况。 供应方面，东南亚主产区即将进入开割期，宋干节前天气尚可，热带风暴仅带来局部暴雨影响不大。泰国上周原料价格持稳为主，胶水仍在60.2泰铢，杯胶回升至44.1泰铢，标胶加工利润分化，出口欧美的利润尚可，但出口亚洲利润较差，大厂成品库存不高，但原料相对充足。需要警惕的是东南亚疫情也有反弹，如果急剧恶化可能会影响工厂加工与出口。我国海南产区天气较好，逐渐进入正常开割，海胶指导价原料进浓乳厂仍在15000元/吨，预计开割初期以生产浓乳为主。云南产区虽然有白粉病的影响，但上周迎来两场大雨后部分未落叶的胶树可以开割，周末部分民营大厂已经开始收胶，实际病虫害的影响可能并没有预期的那么大。虽然开割初期整体的供应影响不大，但未来仍需要关注落叶情况，持续调整开割与供应预期。 需求方面，下游远期出口订单在疫情影响下偏谨慎，部分订单转向国内，前期整体订单尚可，工厂维持高开率，截至上周五全钢胎开工率回升至78.31%，半钢胎开工率在73.93%。工厂维持高开工率一是满足前期订单，二是通过高产量摊平成本，但成品库存已经开始累积，暂时无明显的原料补库意愿，以刚需采购为主，现货市场成交较为清淡。海外方面，疫情继续发酵暂未见明显好转，芯片问题也在持续影响汽车工厂开工，美国可能在5月份疫苗充分分发后能控制疫情，但可期待的增长点仅为轻卡。欧洲复苏延后，汽车产销与替换具有一定的回升空间，是疫情控制后主要的增长点。短期综合考量基本面后，暂无明显的利好带动反弹，偏空压力较大，下方支撑主要由去年生产的全乳成本支撑带来。宏观风险仍存，预计仍以偏弱震荡考验下方支撑为主。操作上，轻仓观望，短期多看少动，09合约下移支撑位至13500左右，短期追反弹需要十分谨慎。 天然橡胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 多NR空RU套利策略可轻仓继续持有。期权方面，05合约对应期权到期较短，操作空间尚可，仍可尝试适度卖出上方深虚值看涨期权。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 天然橡胶周报 一周数据统计 最新日收盘价周涨跌涨跌幅周成交持仓量14,925.00-380.0000-2.4810,292.008,106.0013,555.00-430.0000-3.07345,822.0064,345.0013,775.00-465.0000-3.271,249,893.00222,997.00价格涨跌基差13,200.00-300.00355.0019,700.00-200.00-6,145.0013,000.00-250.00555.0012,150.00-450.001,405.00价差变化基差1,370.0015.00-220.0035.001,150.0050.00增减60仓单数据仓单沪胶仓单171,990混合胶走弱价差数据重点关注沪胶1月5月5月9月☆9月1月越南3L(SVR3L)上海走强盘面数据沪胶1月5月9月现货数据变化云南SCRWF走强RSS3上海走强 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 天然橡胶周报 期货盘面回顾 图1、天胶走势图 数据来源:Wind南华研究 图2、基差走势 数据来源:Wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 天然橡胶周报 图3、价差走势图 数据来源:Wind南华研究 图4、全乳胶与20号胶价差 数据来源:Wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 天然橡胶周报 图5、库存 单位：吨 数据来源:wind 南华研究 图6、成交持仓对比 数据来源:Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 天然橡胶周报 ANRPC供需平衡状况 图7、ANRPC成员国产量 数据来源:Wind 南华研究 图8、ANRPC成员国消费量 数据来源:Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 天然橡胶周报 图9、ANRPC成员国出口量 数据来源:Wind 南华研究 图10、中国进口天然橡胶及合成胶 数据来源:海关总署 wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 天然橡胶周报 疫情跟踪数据 图11、海外新增确诊数据 数据来源:wind南华研究 图12、主要国家疫苗注射情况 数据来源: wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 天然橡胶周报 原材料变化 图13、泰国原材料价格变化 数据来源: Qinrex 南华研究 图14、泰国月度天气 数据来源: 泰国气象局 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 天然橡胶周报 下游需求情况 图15、轮胎开工率 数据来源:中国橡胶信息贸易网 南华研究 图15.2、轮胎开工率 数据来源:中国橡胶信息贸易网 南华研究 01020304050607080半钢胎开工率2016201720182019202020210102030405060708090全钢胎开工率201620172018201920202021 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 天然橡胶周报 图16、重卡销量 数据来源:中国汽车工业协会 南华研究 图17、中国物流业景气指数 数据来源:Wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 天然橡胶周报 图18、集装箱出口价格指数 数据来源: Wind 南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。