宁波银行2020年实现归母净利润150.5亿元，同比增长9.7%，实现营收411.1亿元，同比增长17.2%，ROE 14.9%，同比下滑2.2pct。年末总资产1.63万亿元，同比增长23.5%，其中贷款较年初增长30.0%，存款同比增长19.9%。2020年利润分配预案拟10股派5元（含税），现金分红比例21%。我们认为公司单季利润增速大幅提升主要归因于营收增速的触底回升和拨备计提力度的边际减弱。1）公司全年营收增速17.2%，增速继续保持上市银行前列，对应Q4单季增速13.9%，较Q3提升4.1pct。具体来看，全年净利息收入同比增长25.3%，规模、息差均有正贡献；中收收入同比增长24.1%，我们判断高增长主要由财富管理类收入驱动，其中理财业务手续费收入同比增长85.7%。2）全年拨备计提同比增长16.2%，而前3季度为同比增长46.0%，拨备计提力度边际放缓。息差逆势走阔，资产维持高速扩张，公司2020年重分类后净息差2.30%，同比提升3BP，息差表现优于同业，我们认为息差的逆势提升主要归因于资产端利率降幅优于同业和负债端成本的优化。资产端来看，公司2020年全年贷款收益率同比下行12BP至6.00%，与行业的整体趋势相符，但受益于定价能力优势，降幅显著优于同业。全年计息负债成本率2.14%（-17BP，YoY），驱动主要归因于存款成本的有效管控以及公司主动负债成本的下行。受益于存款的结构优化，公司全年存款成本率1.86%（-2BP，YoY）。主动负债方面，公司同业负债成本同比下降58BP至2.13%，应付债券利率同比下降31BP至3.40%，我们认为主要归因于2020年上半年公司抓住利率下行的窗口择机替换了高利率的主动负债。
