利润增速保持10%以上，资产质量稳定优异

苏州银行（002966.SZ） 利润增速保持10%以上，资产质量稳定优异 证券研究报告|季报点评 2024年11月01日 事件：公司前三季度营收93亿元，同比增长1.1%；归母净利润42亿元，同比增长11.1%，不良率0.84%，环比持平。 业绩：增速较半年报基本稳定，利润增速保持10%以上 前三季度公司营收略增1.1%，利润增长11.1%，较半年报相对稳定。拆分来看： 1）利息净收入：前三季度同比下滑6.5%，较半年报下降3.5pc，主要是前三季度净息差环比继续下降7bps至1.41%，降幅较Q2（-4bps）有一定扩大。 2）非息收入：手续费净收入同比下滑16.3%，与半年报趋势一致。其他非息收入前三季度同比41.3%，投资收益+公允价值变动损益合计22亿，同比高增46%，部分支撑收入表现。 买入（维持） 股票信息 行业城商行Ⅱ 前次评级买入 10月30日收盘价（元）7.73 总市值（百万元）28,390.03 总股本（百万股）3,672.71 其中自由流通股（%）97.79 30日日均成交量（百万股55.55 股价走势 资产质量：各项指标保持稳定优异 1）静态看，9月末不良率0.84%，环比持平，关注率0.83%，环比下降 5bps，动态来看，公司三季度不良生成率0.49%（考虑核销与回收），环比半年报上12bps，但仍保持较低水平。 2）前三季度公司计提减值损失6.5亿元，同比少提6.7亿元（同比-50.9%）， 其中信贷多提0.1亿元，非信贷少提6.9亿元。9月末拨备覆盖率环比下降13pc至474%，拨贷比环比下降0.11pc至3.99%。 40% 28% 16% 4% -8% -20% 苏州银行沪深300 资产负债：存贷规模稳步增长 1）资产端：9月末总资产达到6772亿元，较年初增12.5%，其中贷款达到3303亿元，较年初增12.6%。Q3新增52亿元贷款中，对公（含贴现）增长80亿元，零售则减少28亿元。 2）负债端：9月末，存款规模4178亿元，较年初增14.8%，其中个人存款增长46亿元，对公存款减少20亿元。 投资建议：苏州银行作为优质区域的优质城商行，资产质量处于行业前列，利润增速保持同业领先，具有较强“安全边际”。中长期看，公司作为年 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师倪安峰 执业证书编号：S0680524070008 邮箱：nianfeng@gszq.com 轻、成长性较强的优质城商行，业务牌照不断完善，未来有望继续快速、 高质量发展，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；零售需求复苏不及预期；资产质量恶化。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11,763 11,866 12,001 12,395 12,921 增长率yoy（%） 8.62% 0.88% 1.14% 3.28% 4.24% 拨备前利润（百万元） 7,676 7,386 7,584 7,890 8,348 增长率yoy（%） 6.08% -3.78% 2.69% 4.02% 5.81% 归母净利润（百万元） 3,918 4,601 5,076 5,606 6,195 增长率yoy（%） 26.13% 17.41% 10.33% 10.44% 10.52% 每股净收益（元） 1.07 1.25 1.38 1.53 1.69 每股净资产（元） 9.59 10.67 11.66 12.76 13.97 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年10月30日收盘价 相关研究 1、《苏州银行（002966.SZ）：业绩增速维稳，资产质量保持优异》2024-09-01 2、《苏州银行（002966.SZ）：收入增速回升，资产质量保持稳定优异》2024-04-28 3、《苏州银行（002966.SZ）：息差同比承压+其他非息波动拖累收入，资产质量仍保持稳健优异》2023-10- 24 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率（未特殊标注为百万元） 每股指标（元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS 1.07 1.25 1.38 1.53 1.69 净利息收入 8,341 8,483 8,589 8,989 9,446 BVPS 9.59 10.67 11.66 12.76 13.97 净手续费收入 1,317 1,239 1,053 1,000 1,020 每股股利 0.33 0.39 0.43 0.48 0.53 其他非息收入 2,105 2,145 2,359 2,406 2,454 P/E 7.23 6.16 5.58 5.06 4.57 营业收入 11,763 11,866 12,001 12,395 12,921 P/B 0.81 0.72 0.66 0.61 0.55 税金及附加 (149) (116) (123) (135) (148) 业绩增长率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 业务及管理费 (3,854) (4,307) (4,236) (4,313) (4,366) 净利息收入 10.73% 1.70% 1.26% 4.65% 5.09% 营业外净收入 (17) (3) (3) (3) (3) 净手续费收入 7.77% -5.95% -15.00% -5.00% 2.00% 拨备前利润 7,676 7,386 7,584 7,890 8,348 营业收入 8.62% 0.88% 1.14% 3.28% 4.24% 资产减值损失 (2,764) (1,648) (1,262) (915) (649) 拨备前利润 6.08% -3.78% 2.69% 4.02% 5.81% 税前利润 4,912 5,738 6,323 6,975 7,699 归母净利润 26.13% 17.41% 10.33% 10.44% 10.52% 所得税 (795) (941) (1,030) (1,130) (1,239) 盈利能力（测算） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 税后利润 4,117 4,797 5,292 5,845 6,460 净息差 1.80% 1.58% 1.40% 1.28% 1.18% 归母净利润 3,918 4,601 5,076 5,606 6,195 生息资产收益率 4.08% 3.79% 3.60% 3.48% 3.38% 资产负债表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 计息负债成本率 2.49% 2.41% 2.41% 2.39% 2.37% 存放央行 21,409 21,897 25,401 29,465 34,180 ROAA 0.80% 0.82% 0.79% 0.76% 0.73% 同业资产 41,042 43,618 47,979 52,777 58,055 ROAE 11.01% 10.95% 10.73% 10.96% 11.19% 贷款总额 250,634 293,401 337,411 388,022 446,226 成本收入比 32.76% 36.29% 35.29% 34.79% 33.79% 贷款减值准备 (11,707) (12,869) (13,315) (14,260) (15,350) 资产质量 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 贷款净额 239,501 281,138 324,096 373,763 430,876 不良贷款余额 2,206 2,462 2,826 3,218 3,672 证券投资 184,973 215,417 244,908 278,763 317,969 不良贷款生成率 0.05% 0.32% 0.25% 0.20% 0.20% 其他资产 37,623 39,772 45,455 51,992 59,514 不良贷款率 0.88% 0.84% 0.84% 0.83% 0.82% 资产合计 524,549 601,841 687,839 786,760 900,594 拨备覆盖率 530.81% 522.77% 471.17% 443.11% 417.98% 吸收存款 323,585 372,432 432,021 501,144 581,327 拨贷比 4.67% 4.39% 3.95% 3.68% 3.44% 同业负债 55,137 72,661 79,928 87,920 96,712 资本状况 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 应付债券 80,902 77,567 89,978 104,374 121,074 资本充足率 12.92% 14.03% 13.06% 12.18% 11.38% 负债合计 484,087 554,175 636,310 730,964 840,080 核心资本充足率 10.47% 10.81% 10.25% 9.72% 9.23% 股东权益合计 40,462 47,666 51,529 55,796 60,514 核充率 9.63% 9.38% 8.99% 8.62% 8.27% 负债及股东权益 524,549 601,841 687,839 786,760 900,594 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年10月30日收盘价 图表1：业绩增速（亿元，累计）图表2：业绩增速（亿元，单季度） 150 100 50 0 营收（累计） 归母净利润（累计）营收同比增速（右轴） 归母净利润同比增速（右轴） 40 30% 25%30 20% 15%20 10% 5%10 0% 0 营业收入（单季度）归母净利润（单季度） 营业收入同比增速（右轴） 归母净利润同比增速（右轴） 30% 20% 10% 0% -10% 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：净息差图表4：资本充足情况 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 0.0% 净息差贷款平均收益存款平均成本 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 资本充足率 一级资本充足率 核心一级资本充足率 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：资产质量指标图表6：不良生成情况（亿元） 不良率关注率逾期率拨备覆盖率（右轴）不良生成额不良生成率（右轴） 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 20 600% 500%15 400% 300%10 200%5 100% 0%0 -5 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% 资料来源：Wind，国盛证券研究所资料来源：Wind，国盛证券研究所 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对