2021年3月CPI和PPI数据点评兼债市观点：演变逻辑并没有改变，继续维持温和通胀判断

2021年3月，中国CPI同比上涨0.4%，环比下降0.5%。尽管同比上升，但主要是因为去年同期基数较低导致，物价整体仍处在下降的通道中。猪肉、蔬菜价格持续走低，预计后续仍有一定的下降空间，也将进一步拖累消费品物价走势。PPI延续去年12月以来演变逻辑，受大宗商品价格变化主导，但向制造业成品端价格的传导并不显著；后续PPI继续提升空间或有限。对于后续通胀环境，目前消费品价格整体仍显低迷，后续有望伴随消费的恢复有所提升，但全年可能难以出现太好表现。对于债市观点，预计未来一段时间10Y国债收益率将运行于[3.0%,3.3%]之间，大幅向上和向下突破的难度均较大。