明阳智能发布2020年报，实现营收224.6亿元，同比增长114.02%，归母净利润13.74亿元，同比增长92.83%，扣非后净利润14.0亿元，同比增长120.82%，EPS 0.70元；拟每10股派发现金红利1.1元（含税）；公司业绩符合市场预期。公司业绩的大幅增长主要得益于风机业务量利齐升，全年风机销量5.66GW，同比增长105.51%，风机及配件销售收入209.5亿元，同比126.76%，在新的会计准则下将运费纳入成本后，公司2020年风机及配件业务毛利率16.89%，剔除运费会计处理方式变化的影响，公司2020年风机相关业务毛利率同比略有上升；此外，风电运营业务受益于新能源装机规模的提升，收入规模较快增长，也贡献了一定的业绩增量。整体看，公司业绩符合我们和市场预期。公司在手订单5.88GW，2021年迎海上风机业务放量。2020年公司5MW及以上单机容量的海上风机销量905MW，同比增长145.6%，实现收入50.04亿元，同比增长132.39%，对应的单瓦收入5.53元，同比下降约5%；毛利率17.64%，同比下降2.6个百分点，可能主要受运费计入成本影响。2020年公司新增海上风机订单约1.3GW，截至2020年底在手海上风机订单5.88GW；考虑2021年是海上风电的抢装年，估计2021年公司海上风机出货量将大幅增长。陆上大风机量利齐升，势头向好。2020年，公司陆上风机交付规模约4.75GW，同比增长137.89%，其中单机容量3-5MW的大风机出货量4.35GW，容量占比约92%，同比大幅提升。2020年公司3MW及以上单机容量的陆上风机销量3.3GW，同比增长125.3%，收入约105亿元，同比增长118.3%，毛利率
