定增募资37亿，建涂龙头成长加速

三棵树（603737）发布定增预案，拟募资不超过37亿元，用于湖北三棵树年产100万吨涂料及配套建设项目、福建省三棵树新材料有限公司高新材料综合产业园项目（一期一阶段）、安徽三棵树涂料有限公司涂料生产及配套建设四期项目和补充流动资金。定增所募资金用途主要围绕公司主营涂料业务展开，通过实施募投项目，将进一步扩大相关产能，完善产业布局，从而增强公司在全国范围内的供应能力、提升品牌知名度，并进一步提高公司销售规模与盈利能力，巩固公司的行业中的地位。本次定增资金到位后，公司资产负债率将由68.09%大幅降低至46.25%，显著低于行业平均水平，资产负债结构更加稳健。我们预计20-21年公司归母净利5.0亿元和8.5亿元，PE为108和64倍，维持“增持”评级。