银行股2021年二季度投资策略：拾级而上

本报告对银行股2021年二季度的投资策略进行了分析。核心结论是，宏观环境和银行基本面趋势均利好银行股投资。预计不良生成率改善将驱动信用成本下行，进而带动上市银行利润增速回升。当前的金融条件收紧是结构性的，主要针对政府部门和房地产，尚未触及去杠杆，政策基调仍是稳杠杆+支持实体经济发展，因此，将会出现实体经济逐步复苏、企业盈利与经营性现金流改善、信用环境逐步收敛、银行经营环境向好的格局，利好银行股投资。2020年上市银行年报出现明显的积极变化，营收增速、PPOP增速有所回暖，归母净利润增速明显回升，存款呈现活期化的趋势，带动存款成本下行，资产质量向好的趋势更加明确。预计资产端收益率有压力，但随着新发放贷款利率企稳回升，预计压力趋缓。建议重点推荐兴业银行、招商银行、宁波银行、平安银行，关注工商银行、建设银行。

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