2020年年报点评：营收逐季加速，股权激励助增长

九阳股份2020年年报点评：Q4增长超预期，龙头行稳致远。公司实现营收112.24亿元，同比增长20.02%，归母净利润为9.40亿元，同比增长14.07%，归母扣非净利润为6.80亿元，同比增长-9.76%。外销方面，公司境外收入9.34亿元，同比增长79.88%，其中向SharkNinja的关联销售为7.41亿元。内销方面，公司积极转战线上，搭建起系统化的直播体系。预计Q4关联销售在3.12亿元以上，接近去年全年水平。公司营销快速反应，龙头基本面稳固。我们略微下调公司盈利预测，预计21-23年EPS为1.31/1.49/1.73元/股，对应PE为26/23/20x，维持“买入”评级。