业绩符合预期，钢结构制造龙头壁垒高筑

鸿路钢构发布2020年年度报告，实现营业收入134.51亿元，同比增长25.07%；归母净利润7.99亿元，同比增长42.92%。公司专注钢结构制造业务后，ROE（加权）已由2016年的低点4.89%升至2020年的15.01%。公司新建工厂陆续投产，产能逐步释放，全年钢结构产量实现逐季增长。公司将继续坚持以现金流更好的钢结构加工类订单为主线，发展技术含量及毛利率更高EPC总承包业务。公司管理费用率持续低位运行，财务费用率有所增长主要系本期发行可转债利息所致。公司加大应收款回笼力度、应收账款管控能力增强，2020年应收账款周转率8.34次，同比增加1.80次。投资评级：买入（维持）。