分立+模组持续布局，5G机遇下掘金前端射频大赛道

卓胜微是一家专注于射频前端芯片设计的公司，其2020年实现了营业收入27.9亿，同比增长84.6%；实现归母净利10.73亿，同比增长115.78%。公司通过高投入的研发持续提升产品竞争力，带动经营业务规模不断扩大，主营业务的市占率稳步提升。公司成功实现了从分立器件产品向射频模组产品的延伸，获得了客户的广泛认可，并持续拓展产品在品牌客户的深度和广度。此外，公司透过定增布局高端滤波器芯片和模组产业化项目，瞄准射频滤波器芯片和射频模组产品，从设计研发、晶圆制造到封装测试的所有环节，形成射频滤波器和射频模组的工艺技术能力和规模化量产能力，这也将会使公司进一步完善产业化布局。公司在5G时代和国产替代逻辑下的成长动能，以及新产品导入及市场推广持续推进，我们上调盈利预测，将2021-2022年净利润预测由15.51/25.00调整为17.84/25.01，并新增2023年净利润预测为32.16亿，维持公司“买入”评级。