汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告：淡季很淡，分化进一步加剧

汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告 淡季很淡，分化进一步加剧 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 汽车和汽车零部件 2018年08月14日 中性（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*汽车和汽车零部件* 特 斯 拉 ： 颠 覆 者 的 进 击 》 2018-08-11 《行业深度报告*汽车和汽车零部件*激荡廿载、制胜未来》 2018-08-09 《行业快评*汽车和汽车零部件*销量符 合 预 期 、 期 待 新 品 上 市 》 2018-08-07 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*行业弱势震荡，龙头逆市成长》 2018-07-16 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*行业迎变局进入洗牌期、关注一线龙头》 2018-07-15 证券分析师 王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 研究助理 肖潇 一般从业资格编号 S1060118050036 15000862289 XIAOXIAO718@PINGAN.CON.CN 曹群海 一般从业资格编号 S1060116080003 021-38630860 CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 投资要点  汽车销量7月回落，1~7月增幅收窄。2018年7月汽车销量188.9万辆，同比下降4%，1~7月汽车累计销量1595.5万辆，同比累计增长4.3%，受宏观环境影响，1~7月汽车累计增长率已降至与2017年同期持平。分车型看，7月轿车、MPV、SUV、客车均出现不同程度下滑，仅交叉乘用车和货车出现增长。MPV和SUV对7月汽车销量下降的贡献度分别高达-38%和-72%。  乘用车分化加剧。7月乘用车销量159万辆，同比下降5.3%，1~7月乘用车累计销量1336.5万辆，累计增加3.4 %， SUV经历了数年超高速增长后增速逐步放缓，轿车对汽车增量贡献度回升。1~7月狭义乘用车依旧是汽车主要增量来源，SUV领域自主仍居领先地位，轿车领域自主回升，日系车走强。合资企业与自主企业各自分化加剧，铃木、福特等部分外资品牌销量持续下滑，自主龙头上汽、吉利等崛起趋势延续。  重卡高景气持续。2018年1~7月，货车销量233.1万辆，同比增长10.7%，中、重卡销量85.8万辆，同比增长7.8%，景气度持续。政策轮番接力维持重卡上半年高景气度，下半年重卡销售增速或放缓，中长期来看，“国三”淘汰、“国六”法规实施、环保趋严、更新需求等因素有望使重卡销量保持较高水平。  新能源客车仍处下探区间。2018年7月，新能源客车销量7536辆，同比增长6.9%，1~7月新能源客车销量3.95万辆，同比增长116%，大中型客车与公交客车是新能源客车的主要增量来源，7月新能源客车处于传统淡季，预计三季度末有可能回暖。随着补贴退坡与电池成本下降，新能源客车发展将延续“大型化”与“公交化”趋势。宇通客车新能源客车市场龙头地位将继续强化，金龙客车上半年扭亏，毛利率下降，估计宇通客车半年报业绩或将暂时承压，三季度末宇通客车有望步入上升通道。  新能源乘用车保持高增速。2018年1~7月，新能源汽车销量49.2万辆，同比增长96%；新能源乘用车销量43万辆，同比增长107%。2018年1~7月新能源乘用车销量前十均为自主品牌，显示出自主品牌在新能源领域先发优势依然稳固；新的补贴政策更偏向高端化长续航，因此纯电车型将逐步回归A级，补贴退出后插电车型地位或将提升。  行业终端优惠趋稳，收入增速仍低。经销商库存预警指数53.9%位于警戒线（50%）之上，受关税调整影响，豪车价格指数下行而销量释放。2018年1~6月汽车全行业收入4.1万亿元（同比增11%），利润总额3360亿元（同比增5%），1~6月汽车零售额1.87万亿元，同比增加2.7%，汽车行业税前销售利润率15.9%，毛利率8.2%，收入与利润增速仍处低位。 -40%-20%0%20%40%Aug-17Nov-17Feb-18May-18沪深300汽车和汽车零部件证券研究报告 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 25  盈利预测与投资建议：虽然行业仍处低谷，但是我们认为自主品牌崛起的长期趋势不改，看好新能源具有深厚资源储备、仍处于新品周期的企业。强烈推荐上汽集团，推荐广汽集团，关注吉利汽车；新能源汽车强烈推荐宇通客车（客车龙头企业市占率提升）；零部件看好细分行业增速较高、可以不断做大的企业：强烈推荐星宇股份（车灯产品升级+核心客户新品周期）、中鼎股份（国内非轮胎橡胶件龙头+单品到总成升级+进口替代），推荐福耀玻璃（汽车玻璃龙头+进军海外市场）、宁波高发（受益自动变速箱升级+吉利产业链），银轮股份（热管理领导者+产品布局优异）。  风险提示：1）汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，主机厂出现价格战，盈利能力将受到影响；2）原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响零部件企业的盈利能力，进而导致整车厂年降不及预期；3）宏观经济放缓：如果宏观经济放缓，投资和基建下降，可能会影响重卡销量。若中美贸易战持续，亦有可能拖累国内经济增速，影响终端汽车销量。 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 25 正文目录 一、 汽车板块走势相对沪深300差距扩大 ......................................................................... 5 二、 车型结构调整，企业分化加剧 .................................................................................... 6 2.1乘用车分化加剧 ............................................................................................................ 7 2.2 重卡高景气持续 ......................................................................................................... 11 2.3新能源客车仍处下探区间............................................................................................ 13 2.4 新能源乘用车保持高增长 ........................................................................................... 16 三、 行业终端优惠趋稳，收入增速仍低 ........................................................................... 19 3.1经销商库存仍高，终端车价优惠幅度趋稳 .................................................................. 19 3.2行业收入增速仍处低点 ............................................................................................... 21 四、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................. 22 五、 风险提示 ................................................................................................................... 24 汽车和汽车零部件·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 25 图表目录 图表1 近一个月以来各板块涨跌幅 单位：% ...................................................................... 5 图表2 最近几年汽车二级市场绝对涨跌幅 单位：% ........................................................... 5 图表3 汽车板块主要企业2018年以来涨跌幅与近一个月涨跌幅 单位：% ........................ 6 图表4 2018年7月汽车分车型增幅和增量贡献度 单位：% .............................................. 7 图表5 汽车销量累计增长率 单位：% ................................................................................. 7 图表6 汽车净增量结构 单位：% ........................................................................................ 7 图表7 乘用车月度销量增长率 ............................................................................................... 8 图表8 2018年1~7月乘用车各车型分国别增量贡献度 单位：% ...................................... 8 图表9 2018（1~7）SUV销量过7万车型 单位：万辆 ...................................................... 9 图表10 2018（1~7）轿车销量过十万车型 单位：万辆 ....................................................... 9 图表11 主要汽车上市公司2018年1-7月销量表现 单位：万辆，% ................................. 10 图表12 2018年1~7月主要乘用车企业销量同比增幅与对乘用车增量贡献 单位：% ....... 10 图表13 2018年1~7月中国品牌乘用车销量前十五名企业集团 单位：万辆 ..................... 11 图表14 2018年1-7月商用车分车型销量 单位：万辆 ....................................................... 12 图表15 金融机构新增中长期贷款与重卡销量同比增幅 单位：% ....................................... 12 图表16 国内重卡年度销量 单位：万辆 .............................................................................. 13 图表17 国内重卡分车型月度销量 单位：万辆 ...