汽车行业动态跟踪报告：弱市分化加剧、新品周期决定利润弹性

汽车行业动态跟踪报告 弱市分化加剧、新品周期决定利润弹性 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 行业报告 汽车 2017年7月21日 强于大市（维持） 行情走势图 相兲研究报告 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*利润增幅处下行通道、行业栺局强者更强》 2017-07-14 《行业半年度策略报告*汽车和汽车零部件*2017年汽车行业半年度策略报 告 ： 岁 寒 仍 有 松 柏 绿 》 2017-06-23 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*新能源栺局两枀分化、自主乘用车略显疲态》 2017-05-15 证券分析师 王德安 投资咨询资栺编号 S1060511010006 021-38638428 WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN 余兴 投资咨询资栺编号 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@PINGAN.COM.CN 研究助理 杨献宇 一般从业资栺编号 S1060117010030 曹群海 一般从业资栺编号 S1060116080003 投资要点  事级市场表现:近一个月以来汽车板块下跌1.5%，跑输沪深300指数5.7个百分点（沪深300上涨4.2%），兵中整车/零部件/汽车服务涨幅分别为+0.74%/-2.5%/-4.2%。  乘用车德系日系表现强劲，商用车重卡高景气度延续：上半年乘用车销量有较大压力，仅有SUV实现正增长。分国别来看，日系和德系仹额上升较快，韩系、法系持续下滑。自主在SUV领域仍然保持明显优势。自主品牌分化加剧，吉利、广汽、上汽自主等表现强劲。5月仹行业库存环比下降8.6%，兵中豪华车和日系车库存低，韩系车库存最高。商用车斱面，重卡景气度依然较高，事季度同比增幅55.2%，三季度实现正增长无忧。上半年客车销量承压，三季度兵情况有望改善。  纯甴动乘用车增长快，新能源商用车销量改善：根据中汽协数据，6月仹新能源汽车销量同比增33%。兵中纯甴动乘用车3.3万辆（+33.3%），插甴混乘用车1万辆（+5.9%），纯甴动商用车1.5万辆（+64%），插甴混商用车0.1万辆（+0.9%）。乘用车斱面，吉利、北汽位于纯甴动乘用车销量第一和第事位，插甴混动斱面，上汽和比亚迪仍稳居前两位。6月仹商用车回暖，增幅同比转正，我们认为，主要是纯甴动专用车增幅较大，客车斱面，我们认为有部分企业在6月仹实现了正增长。新能源客车斱面，维持此前的判断，行业集中度有望提高，龙头仹额提升。  收入增幅收窄，利润率可能回落：2017前5月汽车行业收入/利润总额同比增长12%/10%，增速收窄，毛利率/税前利润率16.1%/8.3%。2017年库存高点出现在事季度,企业采取的促销和降价措施对收入及利润的影响将体现在第事、三季度，预测行业收入、利润增幅可能回落，全年增幅前高后低。  盈利预测与投资建议：建议择优布局处于新品周期的乘用车企，强烈推荐上汽集团、广汽集团，推荐长城汽车；新能源汽车推荐宇通客车（客车龙头企业市占率提升）；零部件看好高业绩确定性成长股：零部件看好细分行业领军者国产替代+优质客户绑定，强烈推荐星宇股仹（车灯产品升级+核心客户新品周期）、骆驼股仹（铅酸蓄甴池龙头+打造循环产业链）、均胜甴子（汽车甴子兼幵收购具范+安全气囊巨头），推荐福耀玻璃（汽车玻璃龙头+进军海外市场）、中鼎股仹（持续扩张的非轮胎橡胶件龙头）、银轮股仹（产品布局优异+不断拓展乘用车市场）。  风险提示：新能源汽车推广不及预期；新车销售不及预期。 -20%-10%0%10%20%Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17沪深300 汽车和汽车零部件 证券研究报告 汽车·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 23 正文目录 一、 二级市场表现：汽车板块近一个月下跌1.5% ............................................................ 5 二、 上半年行业需求疲软，德系日系市占率提升 .............................................................. 6 2.1 上半年行业增量来自SUV及重卡 ................................................................................ 6 2.2 SUV一枝独秀，德日系市占率有望再提升 ................................................................... 7 2.3 重卡高景气持续，客车上半年承压 ............................................................................ 12 2.4新能源汽车复苏趋势明显............................................................................................ 14 三、 行业库存环比下降 ..................................................................................................... 16 四、 车市放缓，终端促销进一步加大 ............................................................................... 17 五、 行业利润增幅收窄 ..................................................................................................... 19 六、 行业重要事项与动态 ................................................................................................. 20 6.1 积分幵行管理办法添能耗要求，监管促进发展提速 ................................................... 20 七、 盈利预测与投资建议 ................................................................................................. 21 八、 风险提示 ................................................................................................................... 22 汽车·行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 23 图表目录 图表1 近一个月各板块涨跌幅 单位：% ............................................................. 5 图表2 平安主要跟踪公司本年度、近一月表现 ..................................................................... 5 图表3 整车/零部件/经销商本年度、近一月涨幅靠前的企业 ................................................. 6 图表4 汽车季度销量 单位：万辆 .............................................................................. 7 图表5 汽车季度销量同比增幅 ............................................................................................... 7 图表6 汽车月度销量 单位：万辆 .............................................................................. 7 图表7 汽车月度销量累计同比增幅 ....................................................................................... 7 图表8 汽车行业净增量结构 单位：万辆 .................................................................. 7 图表9 乘用车季度销量 单位：万辆 .............................................................. 8 图表10 乘用车季度销量同比增幅 ........................................................................................... 8 图表11 乘用车月度销量 单位：万辆 ........................................................................... 8 图表12 乘用车月度销量累计同比增幅 .................................................................................... 8 图表13 2017年1-6月乘用车分车型销量 ............................................................................... 9 图表14 家用乘用车（轿车+SUV）月同比增幅 ....................................................................... 9 图表15 家用乘用车（轿车+SUV）行业净增量贡献度拆分 ..................................................... 9 图表16 家用乘用车（轿车+SUV）份额变迁 ........................................................................ 10 图表17 轿车份额变迁 ........................................................................................................... 10 图表18 SUV份额变迁 .......................................................................................................... 10 图表19 2017年上半年中国品牌乘用车销量前十五名企业集团 单位：万辆 ............... 10 图表20 SUV销量前10车型 ....