战略升级增强技术护城河，新品竞争优势突出

长城汽车发布了2020年业绩报告，净利润同比增长19.2%，四季度业绩强劲，新品周期驱动盈利能力走强。公司超前布局氢能源产业链，增强技术护城河。2021年，公司将推出近10款全新及改款车，包括坦克300、欧拉品牌、长城炮等。我们下调公司2021-22E净利润预测12%/3%，下调目标价至30.0港元。