亚辉龙是一家化学发光新锐公司,具有小而美的特点。公司差异化战略优势突出,特别是在常规项目布局丰富度和特色检测领域具有差异化优势。2023年安徽化学发光集采范围向25省拓宽,国产产品性价比优势将在集采中得到进一步凸显,有望加速实现国产替代。公司仪器快速入院,新增装机保持31%的年化复合增长率,预计公司仪器单产将得到明显提升。公司客户结构中三级医院占比高,仪器单产提升空间广阔。预计公司2023-2025年收入分别为20.3/21.5/26.8亿元,对应增速为-49%/6%/25%,归母净利润为3.7/5.0/6.7亿元,对应增速为-64%/37%/34%,PE为35/26/19倍。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。