轻工行业周报：短期看造纸反弹，家居看好工程业务标的

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2018年08月05日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•轻工制造 轻工行业周报（7.30-8.5） 短期看造纸反弹，家居看好工程业务标的 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：蔡欣 执业证号：S1250517080002 电话：023-67511807 邮箱：cxin@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 123 行业总市值（亿元） 7,535.30 流通市值（亿元） 7,206.58 行业市盈率TTM 21.69 沪深300市盈率TTM 11.4 相关研究 [Table_Report] 1. 轻工行业周报（7.23-7.29）：造纸渐入旺季，文化纸率先提价，迎涨价行情 (2018-07-30) 2. 轻工行业周报（7.16-7.22）：继续推荐工程业务标的 (2018-07-23) 3. 轻工行业周报（7.9-7.15）：加税影响部分家居品类，造纸静待旺季到来 (2018-07-15) 4. 轻工行业周报（7.2-7.8）：中报期临近，择机配置真成长 (2018-07-09) 5. 轻工行业周报（6.25-7.1）：废纸进口缩量成定局，关注家居板块超跌反弹机会 (2018-07-01) 6. 轻工行业周报（6.4-6.10）：造纸需求仍较低迷，看好工程业务和必选消费品 (2018-06-11) [Table_Summary]  上周行业主要数据回顾：出口：家具出口（以人民币计）6月同比增长8.4%；1-6月全国家具出口额（以人民币计）同比增长5.8%；造纸原材料：美废13#上周均价为320美元/吨（+0美元/吨）；漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价900美元/吨（+0美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价780美元/吨（+0美元/吨）；化机浆-佳维上周均价610美元/吨（+0美元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价4865元/吨（-35元/吨）；白卡纸上周市场均价5483.34元/吨（+106.67元/吨）；瓦楞纸上周市场均价4677.5元/吨（+32.5元/吨）；铜版纸上周市场均价6713.33元/吨（+13.33元/吨）；双胶纸上周市场均价6953.33元/吨（+3.33元/吨）；房地产及家具：前六月份商品房销售面积累计增长3.32%，家具零售累计同比增长10.1%；金银珠宝：6月金银珠宝当月同比+7.9%，累计同比+7.4%。  复盘情况：上周上证指数收2740.44（-133.15），周涨幅-4.63%。上周轻工制造板块涨幅-6.74%，跑输大盘2.10pp。轻工制造：上周包装印刷板块涨幅-7.30%，跑输大盘2.66pp；家用轻工板块涨幅-8.10%，跑输大盘3.47pp；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为-3.57%、-7.67%。  本周主要观点和重点关注个股：家居方面，近期我们调研了家居经销商，在行业竞争加剧背景下经销渠道增速放缓，小品牌盈利能力明显下滑，行业或逐渐进入品牌出清阶段。近几年家居渠道分流趋势越发显现，工程业务逆势快速增长，也印证了我们前期对工程业务进入到全新阶段的认识，我们认为工程是未来2-3年具有高确定性增长的领域。造纸方面，当前逐渐进入旺季备货期，行业库存处于相对低位，在原材料价格支撑下，纸企继上周开始陆续发布涨价涵，部分落实，价格整体呈现震荡上行，我们认为旺季来临在联合提价下仍能迎来一波涨价行情。家居领域推荐逻辑有两条主线：1）未来三年看好工程业务的确定性增长，推荐帝欧家居（002798）。2）虽然定制家居的行业增速从高增长转中增长，但仍是成长最快的细分领域。具有较强引流能力、品类拓展能力、渠道下沉和制造能力的企业会在行业下行期抢占更多市场份额，规模优势叠加，从中长期看推荐欧派家居（603833）和尚品宅配（300616）。造纸方面，在人民币贬值预期下浆价近期持续走强，部分商家有提价计划，浆价坚挺对文化纸价格有所支撑，全年看我们认为木浆价格将高位震荡。龙头纸企由于自制浆占比较高，在木浆涨价带动纸价上涨的背景下，成本优势将会非常明显，推荐太阳纸业（002078）。值得关注的是，太阳纸业公告将对老挝子公司进行增资，其中40万吨再生纤维浆用于国内包装产能，投产后对国废的依赖大幅度降低。同时公司逐渐将包装纸产能向海外转移，本次计划的2条40万吨包装纸生产线开启外海产能布局进程，突破国废困局，我们认为这是非常具有前瞻性的一步，进军废纸系后太阳的龙头地位将进一步稳固。近期《固废法》修订意见稿重申到2020年零固废进口目标，进口废纸大幅缩量成定局，龙头废纸系企业相较中小纸企在国内有更全面的原材料采购渠道，成本优势将放大，推荐山鹰纸业（600567）。  风险提示：家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。 -28%-19%-10%-1%9%18%17/817/1017/1218/218/418/618/8轻工制造 沪深300 轻工行业周报（7.30-8.5） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 上周行业主要数据回顾..................................................................................................................................................... 1 2 行业资讯 ........................................................................................................................................................................... 1 3 复盘情况 ........................................................................................................................................................................... 2 4 本周主要观点 .................................................................................................................................................................... 3 5 上周组合回顾 .................................................................................................................................................................... 6 6 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 6 轻工行业周报（7.30-8.5） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：上周轻工制造行业涨跌幅前十的公司（%） .................................................................................................................. 3 图2：轻工公司外销业务情况 ..................................................................................................................................................... 4 表 目 录 表1：轻工制造板块回顾 ............................................................................................................................................................. 2 表2：组合回顾 ............................................................................................................................................................................. 6 轻工行业周报（7.30-8.5） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 上周行业主要数据回顾 出口：家具出口（以人民币计）6月同比增长8.4%；1-6月全国家具出口额（以人民币计）同比增长5.8%； 软饮料：2018年6月软饮料生产累计同比+8.3%； 卷烟：2018年6月卷烟生产累计同比+4.7%； 造纸原材料：美废13#上周均价为320美元/吨（+0美元/吨）；漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价900美元/吨（+0美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价780美元/吨（+0美元/吨）；化机浆-佳维上周均价610美元/吨（+0美元/吨）； 原纸：上周上证指数收2740.44（-133.15），周涨幅-4.63%。上周轻工制造板块涨幅-6.74%，跑输大盘2.10pp。轻工制造：上周包装印刷板块涨幅-7.30%，跑输大盘2.66pp；家用轻工板块涨幅-8.10%，跑输大盘3.47pp；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为-3.57%、-7.67%； 房地产及家具：2018年7月23日到2018年7月29日，30大中城市商品房成交套数36221套，环比变动11.06%；其中一、二、三线城市分别成交7343/14009/12869套，环比变动分别为12.73%/-3.21%/10.69%。30大中城市商品房成交面积383.02万平方米，环比变动15.09%；其中一、二、三线城市分别成交73.4/179.36/130.25万平方米，环比变动17.21%/10.52%/20.71%。前六月份商品房销售面积累计增长3.32%，家具零售累计同比增长8.9%； 金银珠宝：6月金银珠宝当月同比+7.9%，累计同比+7.4%。 2 行业资讯 【贸易战】8月2日美国贸易代表声明称拟将对2000亿美元中国输美产品加征税率由10%提高至25%。美方背离了双方多次磋商共识，单方面再次升级了贸易摩擦，严重违反世界贸易组织规则，破坏全球产业链和自由贸易体制，实质性损害了我国国家和人民利益，也将对包括美国在内的世界经济发展造成负面影响。 针对美方上述措施，中方被迫采取反制措施。经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的关税。 【宏观】中共中央政治局日前召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。其中，“稳”是一个关键词，特别