点评报告：2021年负债端优势将明显体现

工商银行2020年实现营业收入8826.64亿元，同比增长3.2%，实现拨备前利润5947.94亿元，同比增长4.2%，实现归母净利润3159.06亿元，同比增长1.2%。2020年四季度负债端成本率略有上升，零售信贷增速强劲，零售存款成本仍在上升趋势。不良率1.58%，较三季度末上升3BP。展望2021年，在整体融资利率上行的大环境下，负债端的优势将明显体现，整体业绩增速也将回升至合理水平。公司当前股价对应的2021-2022年的PB估值为0.65倍，0.60倍，维持“增持”评级。