2020年报点评：20年业绩超预期，21年有望继续高增

贵州茅台发布了2020年年报，实现营业收入979.93亿元，同比增长10.29%，实现归母净利润466.97亿元，同比增长13.33%，超出市场预期。2021年，非标系列提价及直销渠道放量有望贡献主要增量，系列酒也将为公司贡献更多增量。预计2021-2023年净利润为548.09/637.01/723.83亿元，对应EPS为43.63/50.71/57.62元，维持“买入”评级。