国防军工周报2018第28期：飞机中报实现大幅增长，关注业绩超预期标的及国防信息化自主可控主题

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年07月15日 蔡维021-31829695 Email:caiwei@cgws.com 执业证书编号:S1070517050001 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<大国博弈长期利好军工、短期提振市场，关注飞机制造产业链>> 2018-07-08 <<央企新任高管密集空降，“两船”合并预期再起>> 2018-07-01 <<中美贸易摩擦持续升级，关注国产大飞机制造产业链>> 2018-06-25 飞机中报实现大幅增长，关注业绩超预期标的及国防信息化自主可控主题 ——国防军工周报2018第28期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 中直股份 0.96 1.20 43 34 中航光电 1.28 1.60 33 27 航发动力 0.52 0.63 45 38 中航沈飞 0.59 0.72 64 53 航天电器 0.88 1.08 27 22 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅1.72%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅的第25位。国防军工三级行业中，航空军工、航天军工、兵器兵装、其他军工均出现上涨，涨幅分别为2.03%、0.61%、2.28%、2.05%；  强度所完成C919全机2.5g极限载荷静力试验：7月12日下午，在CAAC(中国民用航空局)、EASA(欧洲航空安全局)代表目击下，航空工业飞机强度研究所在上海分部顺利完成C919飞机全机2.5g机动平衡工况极限载荷静力试验，这一重要试验的完成不仅有力助推了C919飞机研制和适航取证进程，也标志着我国大飞机强度试验能力和研究水平迈上了更高的台阶。我们认为：一是国产客机的研发与制造将推动我国整体工业能力和水平实现升级，带动上下游产业部门的整体提升，以大飞机、航空发动机为代表的高端制造产业将具备极大的发展潜力；二是在我国经济由高速增长转为高质量发展、制造业向高端转型、我国崛起越来越受到部分国家敌视甚至遏制的背景下，充分利用国内广阔的市场需求大力发展自主航空装备产业的重要性和迫切性愈发突出，我国将更加重视对航空装备产业发展的支持和投入力度，航空制造的拐点投资机会正将出现；三是自十八大以来，中央提出了“一带一路”等重大发展战略，强调大力发展支线航空，这对于促进需求释放和要素更大范围流动，加快综合交通运输体系建设、提升中小城市通达性都具有重要的战略意义，将直接助推我国航空产业链的发展。建议重点关注飞机制造产业链：中航飞机、中航沈飞、中直股份、洪都航空、航发动力。  我国将发射“鸿雁”全球卫星通信星座首星：新华社长沙7月12日电，在长沙召开的航空航天航海装备论坛上了解到我国今年下半年将发射“鸿雁”全球卫星通信星座首颗星。“鸿雁”全球卫星通信星座由数百颗低轨卫星组成，以星间链路实现卫星空间组网，计划在2018年下半年发射星座首颗星，预计于2023年建设骨干星座系统。“未来，这个星座将在5G-30%-20%-10%0%10%20%国防军工 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 国防军工行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 物联网、移动广播、导航天基增强、航空航海监视等场景中，为全球各地的人与物实现移动通信保障与宽带通信服务。”中国空间技术研究院院长张洪太说，此外他们正在建设0.5米级高分辨率商业遥感卫星系统，为用户提供高分辨率的图像数据服务。我们认为：一是中国国防信息化尚属起步阶段，整体正处于转型过程中，随着中央军委《军队建设发展“十三五”规划纲要》的颁布，国防信息化建设的需求增强，我们预计未来军费结构中军工信息化支出占比将上升，国防信息化板块基本面整体向好；二是“信息系统一体化、武器装备信息化、信息装备武器化、信息基础设施现代化”已经成为我国国防工业发展的战略方向，卫星通信作为国防信息化的基础和重要组成部分将是我国国防投入的重点，后续军工卫星通信标的有望迎来优先加速发展，业绩增长依然可期。我们建议重点关注国防信息化板块中的卫星通讯相关标的：中国卫星、国睿科技、四创电子等。  投资建议：本周军工板块整体上涨，跑赢大盘，长期来看军工板块基本面将持续向好。航空工业飞机强度研究所在上海分部顺利完成C919飞机全机2.5g机动平衡工况极限载荷静力试验，这一重要试验的完成不仅有力助推了C919飞机研制和适航取证进程，也标志着我国大飞机强度试验能力和研究水平迈上了更高的台阶，建议重点关注飞机制造产业链：中航沈飞、中航飞机、中直股份、洪都航空、航发动力；我国今年下半年将发射“鸿雁”全球卫星通信星座首颗星，未来这个星座将在5G物联网、移动广播、导航天基增强、航空航海监视等场景中，为全球各地的人与物实现移动通信保障与宽带通信服务，我们建议重点关注国防信息化板块中的卫星通讯相关标的：中国卫星、国睿科技、四创电子等。我军装备通用化、系列化、组合化工作目前已全面启动，结合我国多重政策刺激，中长期我们持续建议三条投资主线：第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）和战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。第二，受益于研究所改制和混改等政策提振的标的，包括航天机电、光电股份，国睿科技、四创电子。第三，内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括威海广泰、天银机电、航锦科技，新研股份。  风险提示：武器装备列装进度不及预期；军机生产进度不及预期；军品采购进程不达预期；系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 军工行业要闻 ....................................................................................................................... 6 3. 军工行业个股表现 ............................................................................................................... 8 4. 军工三级行业估值 ............................................................................................................. 10 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 13 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ....................................... 5 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 ................................... 5 图3：军工行业涨幅榜前五 ................................................... 5 图4：军工行业跌幅榜前五 ................................................... 6 表1：军工行业个股表现 ........................................................................................................... 9 表2：航空军工 ......................................................................................................................... 10 表3：航天军工 ......................................................................................................................... 11 表4：兵器兵装 ......................................................................................................................... 12 表5：其它军工 ......................................................................................................................... 12 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收2831.18点，上涨83.95点，涨跌幅3.06%；沪深300指数报收3492.69点，上涨127.57点，涨跌幅3.79%；中信国防军工指数涨跌幅1.72%，跑赢大盘，位列29个一级板块涨跌幅第25位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 国防军工三级行业中，航空军工、航天军工、兵器兵装、其他军工均出现上涨，涨幅分别为2.03%、0.61%、 2.28%、2.05%。 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 个股方面，上周国防军工行业涨幅前五的分别是高德红外、新余国科、成飞集成、中航电测和中航机电，涨幅分别为22.50%、11.62%、8.24%、7.92%和6.91%。 图3：军工行业涨幅榜前五 0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.0000餐饮旅游 医药 建材 电子元器件 食品饮料 基础化工 钢铁 通信 有色金属 轻工制造 商贸零售 银行 农林牧渔 机械 石油石化 房地产 家电 纺织服装 交通运输 汽车 电力设备 计算机 非银行金融 建筑 国防军工 综合 电力及公用事业 传媒 煤炭 0.001.002.003.004.00沪深300 国防军工 航空军工 航天军工 兵器兵装 其他军工 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：长城证券研究所 上周国防军工行业跌幅前五的分别为航天科技、四创电子、航天发展、航发科技和中航高科，跌幅分别为-6.84%、-5.91%、-4.65%、-3.50%和-3.48%。 图4：军工行业跌幅榜前五 资料来源：长城证券研究所 2. 军工行业要闻  强度所完成C919全机2.5g极限载荷静力试验（中国航空新闻网）  7月12日下午，在CAAC(中国民用航空局)、EASA(欧洲航空安全局)代表目击下，航空工业飞机强度研究所在上海分部顺利完成C919飞机全机2.5g机动平衡工况极限载荷静力试验，这一重要试验的完成不仅有力助推了C919飞机研制和适航取证进程，也标志着我国大飞机强度试验能力和研究水平迈上了更高的台阶。 