2020年报点评：20年业绩符合预期，电动、混动并举成长

华创证券研报总结：比亚迪2020年业绩符合预期，归母净利42亿元，同比增长162%。预计1Q21归母净利2-3亿元，同比增长78%至167%。毛利率同比-0.4PP、环比-5.7PP，估计受防疫物资收入减少影响。1Q21预告业绩低于预期，估计受原材料价格上涨、产品销售节奏影响较大。公司作为国内电动车企龙头加速成长，短期，汉和DM-i平台有望成为公司销量增长支柱，新一代纯电平台及独立品牌将开启电动智能新篇章。中长期，电池、半导体的外供持续突破，有望成为全球电动技术综合供应商。看好比亚迪电动技术对内迭代出新和对外持续输出的能力。此外，公司智能化上已通过产业投资、团队组建、自研开发等方式积极布局，未来将参与多元化的电动智能竞争当中。维持A股目标价293.5元，对应市值约8,400亿元，维持“强推”评级。