核心利润逆势增长，新四化催生二次成长

福耀玻璃2020年净利润同比减少10.3%至26亿元人民币，剔除汇兑影响，核心净利润同比增长6.3%至约30亿元人民币。公司2020年的全球市占率逆势同比提高3.2个百分点至28%，反映产业护城河优势强劲。上调2021-22E净利润预测6%/11%反映业务复苏以及盈利能力回升。维持目标价75.0港元，相当于33.6x FY22E P/E（前次36.8x），估值倍数下调9%。