业绩大增结构优化，扩产研发进展顺利

新洁能（605111）发布2020年年报，实现营收9.55亿元，同增23.62%，归母净利1.39亿元，同增41.89%。毛利率同升4.64pct至25.37%，其中Q4单季实现营收2.89亿元，同增25.44%，归母净利0.38亿元，同增7.9%。业绩大增主要系需求大幅增长，国产替代加速，客户和产品结构优化带动营收、毛利率提升所致。公司积极扩张产能，保障未来业绩增长。持续加大投入，研发进展顺利。我们预计2021/22/23年公司归母净利为3.0/3.8/4.9亿元，对应PE为56/45/35倍，给予“推荐”评级。