4季度业绩超预期，毛利率持续提升

新泉股份发布年报，全年营收36.8亿元，同比增长21.2%，归母净利润2.58亿元，同比增长40.6%。四季度营收11.18亿元，同比增长25.5%，归母净利润0.89亿元，同比增长69.4%。全年毛利率23.0%，同比提升1.8个百分点，系高毛利产品收入较上年提升及精益化管理等降本措施。全年期间费用率同比下降0.4个百分点，其中研发费用率同比下降0.4个百分点，其他费用率同比基本持平。全年经营活动现金流净额0.14亿元，同比增长128.0%，系业务量增加后货款中银行承兑汇票到期托收增加。公司积极拓展国内及国际知名新能源客户及车型配套，预计新能源车配套业务盈利比重有望明显提高。国际化战略稳步推进，新基地及子公司更好配套全球客户。预计2021-2023年EPS1.15、1.54、1.93元，参考可比公司估值，给予公司2021年34倍PE，目标价39.1元，维持买入评级。